飞乐音响将继续分享大摩红包

　　飞乐音响(600651)备受市场关注的摩根士丹利(简称“大摩”)联姻华鑫证券一事，在日前终于有了结果：2011年1月11日公告，证监会核准华鑫证券出资6.8亿元与摩根士丹利公司成立合资券商，其中华鑫证券占三分之二股比。值得一提的是，尽管目前该合资券商仅获得投行业务牌照，但大摩方面已经在积极筹备办理其他牌照业务的资格，如证券经纪、资产管理、期货业务等，“大摩的最终目的是获得中国内地业务全牌照”，一位市场人士称，“将华鑫证券培养成第二个中金公司，是大摩的心愿。”

　　根据上海仪电与摩根士丹利签订的文件，上海仪电可以获得相当于人民币8.5亿元的等值美元的补偿金，上海仪电已经向公司提交书面承诺，将该补偿金由华鑫证券各股东按其各自持有的华鑫证券股比分享，或归华鑫证券直接享有。

　　“这等于是给飞乐音响派了一个大红包”，一位分析人士感叹到。数据显示，飞乐音响目前持有华鑫证券24%的股份，即可获得8.5亿元中的2.04亿元，按照目前飞乐音响6.15亿股的总股本计算，可实际增厚其每股收益约至0.33元，而截至2010年三季度末，飞乐音响每股收益仅0.1050元。

　　值得一提的是，上述大摩为上海仪电支付的8.5亿元，购入的仅是华鑫证券的单张“牌照费”。而在未来，如果大摩要想将其打造成全牌照的合资券商，将继续向上海仪电支付其他牌照费用。如在与华鑫证券组建合资投行的同时，大摩也已开始积极构建参与股指期货的通道，期望在未来与华鑫期货进行业务对接。据悉，目前大摩已经向华鑫期货投入了几百万元的资金，建立了专供大摩的IT系统。而作为回应，华鑫期货亦成立了5人服务小组负责相关的工作。

　　就此，市场分析人士称，在今后的其他业务合作上，大摩将继续采取支付高额对价的方式获取更多的牌照。事实上，华鑫证券在获知证监会已经批准其与大摩成立新合资券商后，即宣布将在“未来剥离相关业务，以避免合资券商同业竞争的局面”。

　　“在证券法规允许的情况下，大摩将继续以支付对价的方式，分批将公司的证券经纪、资产管理等几项业务划拨到新合资券商中去”，华鑫证券一位负责人向本报记者证实上述说法。

　　“按照投行业务支付费用高达8.5亿元计算，随着证券经纪、资产管理等其他牌照划拨至新合资券商后，大摩最终所需支付的‘牌照费’或将达到数十亿元”，一位市场人士乐观预计，按飞乐音响参股比例分享该费用，其每股收益可能大增。而上述费用对于大摩而言，亦非巨额投资，2010年，大摩将其在中金公司的股权出售给了KKR、TPG、新加坡政府投资公司和新加坡大东方保险后，实现了约7亿美元的税前收益。

　　公开资料显示，华鑫证券2009年净利润2.1425亿元，2010年上半年净利润4852.31万元。2010年7-9月净利润2983.6万元。而在2009年，券商股票及债券承销金额排名中，华鑫证券以78.02亿元列第30位。尽管上述数据并不抢眼，但是在国际级投行大摩加入后，华鑫证券在各项业务上的排名或将快速提升。因为就此前的案例看，包括中金公司、山西证券等均是在国际投行的扶持下，获得了相关业务的突破，如由瑞银集团重组北京证券而成立的合资券商——瑞银证券，在去年就获得了兴业证券和际华集团的保荐资格，而由山西证券和德意志银行合资成立的中德证券，在去年亦完成了格林美、汉王科技等6家公司的保荐上市工作。

　　“大摩和其他国际投行不一样，其自从1995年入股中金公司后，在中国资本市场深耕达15年之久，因此无论从人脉资源，还是对中国市场的了解都会优于其他投行”，一位券商分析师对本报记者表示，“其联姻华鑫证券的目的肯定不会是甘于人后，在未来其包括投行、经纪业务肯定会有长足发展，而作为参股比例达24%的飞乐音响而言，将是长期的利好过程。”