南京银行：银保合作有望进一步提升

    投资要点:

    事项:

    南京银行公布非公开发行A股方案, 拟向特定对象非公开发行境内普通股股票不超过16.96亿股,预计募资金总额不超过人民币140亿元,用于补充公司核心一级资本。

    平安观点:

    中小银行资本补充步伐加快,定增计划提升资本实力。

    在日益强化的监管约束下,部分中小银行资本补充显得更加迫切,南京银行此次定增资金全部用于补充一级资本金,有利于缓解资本金紧张。截止17年1季度末公司核心一级资本充足率为8.14%,已近监管红线,静态测算此次定增完成后,公司的核心一级资本充足率将提升211BP 至10.25%,规模扩张瓶颈得以突破。按照停牌前7.99元价格静态测算,定增完成后17年的EPS 和BVPS由1.11/7.04变为0.92/7.20,对应摊薄后的PE8.65x,PB1.11x。

    定增后控股权无变化,银保合作有望进一步提升。

    本次非公开发行股票数量不超过16.96亿股,募集资金总额不超过人民币140亿元。发行对象共五名,分别为紫金投资、南京高科、太平人寿、交通控股和凤凰集团,均以现金认购。 除太平人寿外,认股股东均为江苏省政府或者省国资委所属企业,本次非公开发行不涉及公司控股权发生变化。值得一提的是,按照上限测算非公开发行后太平人寿股份占比预计达到4.64%,晋升公司前十大股东之列,南京银行与太平人寿在银保领域的合作有望进一步提升。

    投资建议:

    若定增顺利落地将提升公司资本实力,利于长远发展。南京银行ROE 和净利增速在上市公司中处于较高水平,但还需继续关注监管趋严对公司业绩增速的影响。我们维持17/18年13.8%/13.2%的净利润增速,对应公司17/18年PE7.21x/6.37x,对应PB1.14x/0.99x,维持 “强烈推荐”评级。

    风险提示:监管趋严影响非息收入增长,资产质量波动。（平安证券）