银信科技：完善公司IT运维市场的整体布局

    传统业务承压增速放缓,2017年H1营收同比增长仅6%:我们认为,公司收入增幅放缓的主主要原因是:1)系统集成业务收入下降j2)银行和电信行业收入同比负增长。2017年H1,公司系统集成业务实现营业收入约1.7亿元,同比2016年H1约1.96亿元的收入,首次出现收入下降的情况,降幅约11%。从公司历年的收入数据来看,银行客户一直是公司业务收入的主要来源,收入占比一直稳定在50%以上。201 7年H1:公司的银行客户贡献的收入约1.73亿元,出现了负增长,降幅约2.55%j公司的电信客户贡献的收入约6643万元,出现了负增长,降幅约43.84%。

    客户拓展和新业务布局双管齐下,重塑公司增长新动力:201 7年H1,公司新增客户1 02家,我们认为,公司增量客户的迅速拓展,有效地夯实了公司传统业务经营基础j 2017年7月29日,公司发布公告称,拟通过配股募集不超过6.4亿元的资金用于中小企业云运维服务管理平台项目、智能一体化运维管理系统项目和补充流动资金,若顺利实施,有利于公司快速拓展中小企业IT运维市场,从而完善公司IT运维市场的整体布局。

    投资建议:我们预测2017年-2019年,公司的EPS分为:0.38元、0.49元和0.64元。对比同行业公司情况,给予34倍估值。6个月目标价12.92元,维持增持一A评级。

    风险提示:1、公司增量客户拓展不及预期j2、公司配股预案推进不及预期j 3、证券市场的系统性风险:4、行业竞争加剧,使得公司市场份额下降和毛利率下降。（华金证券）