超图软件：时空信息云平台业务持续落地

    受益于软件国产化GIS平台再发力

    SuperMapGIS替代进口空间巨大。国内GIS平台过去多采用国外厂商的ArcGIS;通过完善‘三维一体化’、云计算、大数据等技术,公司已处于国内GIS平台市场份额第一的位置,占比31.6%。在国家大力推行软硬件自主可控的大环境下,公司依靠在技术上的优势,未来将进一步受益于国产化替代的政策推动。

    不动产登记助力公司GIS平台业务的占有率提升:1)目前不动产登记所使用的平台多为ArcGIS平台,公司未来将通过不动产登记等项目的推进逐步将该业务使用的ArcGIS进行国产化替代;2)受“一带一路”的国家政策推动,海外市场将为公司拓展更多的国外市场份额。

    不动产登记带来GIS应用高增长

    公司是不动产登记唯一A股上市公司,在不动产登记领域,公司一方面通过扩大队伍引进人才自身拿项目,另一方面围绕不动产登记进行了外延收购,相继收购了上海南康科技、南京国图和北京安图。我们预计2017年公司在不动产登记业务布局地市县将会突破上千个,市场占比达到30%以上。

    不动产登记项目涵盖全国所有省市县,共计有3000多个市县,按照平均一个县600万元左右的建设成本测算,整体市场规模约200亿元。2016年8月不动产市场中标金额仅为9.6亿元,2017年3月已达到29.26亿元,增长率超过200%,未来还有约170亿的项目金额有待开发。

    智慧城市:时空信息云平台业务持续落地

    随着智慧城市进入2.0阶段,城市的运行需要基于真实三维模型,以大数据驱动将政府、企业、C端全部调动起来形成互动,公司的时空信息云平台就是应势而生的智慧城市产品。

    公司智慧城市时空信息云平台持续落地,目前已经成功中标了智慧柳州时空信息云平台、神木县智慧城市地理时空信息云平台项目、智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目等金额超千万的纯软件业务合同。

    根据公司历史中标项目标准,按照500个智慧城市,每个城市1000万的项目金额计算,时空信息云平台市场总空间在50亿元左右。预计2017年我国智慧城市IT投资规模将达到3752亿元,2021年IT投资规模将达到12341亿元,复合增长率约为31%。

    盈利预测

    我们预计公司17-19年实现营业收入为12.2/17.8/24.7亿;归属母公司净利润为1.9/2.8/3.7亿,3年复合增速42%,对应EPS为0.43、0.62、0.82,目标价20.7元。（中信建投证券）