万业企业：持续积极深化战略转型、投入研发

　万业企业旗下凯世通创始团队增资入股，万业企业发挥技术人才双轮驱动。据集微网报道，万业企业旗下凯世通的创始团队将通过向凯世通进行增资入股的方式，与万业企业及凯世通公司深度协同发展，近日股份认购签约仪式也已正式举行。此次增资持股，一方面充分体现了创始团队对凯世通未来前景的认可，另一方面也促进凯世通形成长效激励与权益分配机制，激发核心技术人员创新力，进一步增强企业发展活力，为万业企业技术创新与人才发展双轮驱动的战略奠定基础。

    公司持续积极深化战略转型、投入研发，集成电路离子注入机取得良好进展。在集成电路领域，凯世通的低能大束流离子注入机已经迁机成功，顺利进入离子注入晶圆验证阶段，标志着公司具备先进制程的低能大束流离子注入整机工艺验证的能力，未来有望为全球先进制程逻辑、存储、5G 射频、摄像头CIS、功率半导体等不同应用领域芯片客户提供离子注入工艺验证服务。

    展望未来，多因素助力国内迎晶圆建厂潮，凯世通有望持续迎来突破受益国产替代浪潮。政策、资金、市场三大因素助力，中国迎晶圆建厂潮，半导体设备迎来高景气度，国内万业企业旗下凯世通在离子注入机行业取得了较为良好的进展，未来有望持续迎来客户和订单突破。

    盈利预测与评级。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.68/0.60/0.54，对应PE 分别为32.37/36.71/40.80 倍。采用分部估值法分别对公司离子注入机和房地产业务进行可比公司分部估值，给予公司20 年专用设备制造营收40 倍PS，基于公司房地产与其他业务盈利19 倍PE，合理价值为24.30 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期风险；国产设备技术突破与订单进度不及预期风险；专利风险；技术更新换代风险。（广发证券）