慈文传媒：IP内容储备丰富 定增强化优势

    事件:

    公司全资孙公司上海慈文影视传播有限公司与爱奇艺就传奇题材电视剧之信息网络传播权及相关事宜签署《网台联播剧合作协议》,协议总金额为人民币268,800,000元。根据协议爱奇艺将获得该剧全球、永久的独家信息网络传播权(含网络全平台的首播权,双方另有约定的情况除外)及其转授权、维权权利等。

    点评:

    头部影视内容制作龙头地位再被验证,大单为明后年业绩护航:在台网双渠道共生的状态下,头部剧对拉动流量和收视起到至关重要的作用,成为各渠道争夺的最重要资源和刚需,头部剧版权价格水涨船高。公司极具前瞻性的布局了大量优质IP,在头部剧内容制作上维持着高水准,爆款频出,率先受益,步入收获期。此次与爱奇签署的协议金额达2.688亿,预计协议中所涉及传奇题材电视剧单集价格超600万,处于行业较高水准。根据公司收入确认原则,协议预计在2017-2018年度确认收入,将对公司明后年业绩提供较强支撑。

    IP内容储备丰富,定增强化优势:公司前瞻性的购买了大量质量精良且具备广泛的读者基础的网络小说改编权等资源,为公司的影视剧投资制作发行及后续游戏和衍生价值的挖掘提供了充足的内容保证,目前已拥有60多部IP资源,并通过原创、合作或收购方式进一步扩大IP储备,满足不同用户的差异化需求和互联网渠道的传播特性。明年《特勤精英》、《特工皇妃楚乔传》、《凉生,我们可不可以不忧伤》将登陆湖南卫视。《爵迹》、《沙海》、《脱骨香》、《步步生莲》、《回到明朝当王爷》、《三体》等作品将陆续推出,非常值得期待。另外公司拟定增15亿用于电视剧及网络剧的开发制作,近期有望上会,为公司后续的影视剧开发与龙头地位的稳固奠定基础。

    投资建议:公司是头部影视内容及网生内容制作龙头企业,将不断受益于头部内容版权的涨价趋势。另外,我们看好公司以精品影视内容核心,对于优质IP全方位的开发打造以及公司在网络大电影板块前瞻性的布局。目前公司股价与定增价格倒挂,可积极关注,维持公司“买入”评级。预计16-18年公司EPS为1.00/1.50 /1.89,对应PE为42/28/22倍（国元证券）