赢合科技：收购东莞雅康 完成高端设备突破

    事件:公司披露三季度报,第三季度营业收入为2.43亿元,较上年同期增166.81%,归属于母公司所有者的净利润为3528.24万元,较上年同期增73.76%,每股收益为0.30元;前三季度营业收入为5.69亿元,较上年同期增127.35%,归属于母公司所有者的净利润为9295.34万元,较上年同期增83.12%,每股收益为0.79元。下游行业景气度高,业绩有望保持高速增长。

    下游市场的快速增长为公司业务提供了广阔市场,根据中国汽车工业协会最新的统计,1-9月新能源汽车生产30.2万辆,销售28.9万辆,比上年同期分别增长93.0%和100.6%。下游市场的快速繁荣,促使公司盈利水平持续提高,毛利率水平由于批量生产显著上升,同比提高4.61个百分点到39.71%。

    继续推进整线战略,维持行业领先地位。公司作为国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业,整线设备采购模式可帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程。在原有优质客户的基础上,不断提升产品品质和服务,加强了客户粘性,并积极开拓市场,发掘新客户,客户结构不断优化。

    收购东莞雅康,完成高端设备突破。公司8月公布重组草案,拟以4.38亿购买雅康精密100%股权。若公司完成收购东莞雅康,将完成高端设备突破,完善整线战略,有效形成协同效应。

    估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为7.63亿元、12.32亿元和16.51亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.38亿元、2.29亿元和2.84亿元;每股收益分别为1.18元、1.96元和2.43元;以最新股价(66.25元)计算,对应2016-2018年PE分别为56倍、34倍和27倍。我们看好公司在锂电池设备领域的整线战略,看好下游行业发展和政策支持。首次给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示:新能源汽车政策变化;锂电池行业发展不及预期。（太平洋证券）