尔康制药：淀粉胶囊继续布局 增持

    2014.1-9,尔康制药实现营收9.79亿,净利润1.97亿,分别同比增长53.18%与57.24%。第三季度实现收入2.71亿,净利润0.58亿,同比增长9.28%与28.44%。

    淀粉胶囊继续布局。2129.61万元增持中山凯博斯淀粉36.65%股份,增持完成之后达到69.98%,同时申请到药用淀粉胶囊的生产批件。利用自有资金3800万元成立子公司湖南湘阴尔康明胶有限公司。2014.9尔康制药在新加坡第10届杜塞尔多夫医疗展第一次展出淀粉胶囊,得到了马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家客户的广泛关注,公司淀粉胶囊通过HALAL 认证以及拥有自主专利权,在东南亚清真市场拥有很大优势。

   
维持“增持”评级。预计公司2014-2015年收入分别增长55.84%、44.39%,归属母公司净利润增长62.5%、46.9%,EPS0.69元、1.01元。对应现有股价40.88元PE 分别为59.26倍与40.35倍。DCF估值分析公司合理价值为41.98元/股,现在价格40.88元/股,估值基本合理,鉴于公司在行业中的领导地位以及未来高速增长前景,维持”增持”评级。

    风险提示:新产品研发风险、市场推广风险、政策风险。（世纪证券）