中国交建：长期增值空间大 增持

    公司简介。中国交建是国内交通基础设施建设领域的行业龙头,世界500强企业,控股公司多达53家,且多为100%控股;主营业务包括疏浚、基建、海上装备制造以及设计业务四大板块,分别在世界100多个国家开展业务;基建各类资质全面且等级很高;被国资委确定为“国际化经营战略10家重点联系企业”和“培育世界一流企业10家重点联系企业”,是央企中仅有的3家“双十”企业之一。

    投资要点。1.基建领域行业龙头,控股公司数量庞大,业务覆盖面广泛;2.多项政策利好行业发展,未来固定资产投市场潜力巨大,企业新订单数量有望继续增加。京津冀一体化、长江经济带等区域一体化,“一带一路”建设将促进公路、铁路和航运建设优先发展;《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》要求按照改革铁路投融资体制、加快推进铁路建设,实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策,促进新型城镇化发展。3.海外市场业务虽体量较小但增长迅猛,公司海外业务承揽能力不断增强。2009~2013年公司来自海外市场的营收占比逐年增长,由最初的10%上升到17%,其中2013年变化最明显,海外市场直接上升0.04个百分点,凸显公司海外市场持续发力。

    投资建议。股价多日涨幅明显领先其它主要竞争对手,市场表现良好,长期增值空间大。我们看好公司未来的发展,在不考虑公司增发的情况下,预计公司2014~2016年EPS分别为0.89元、1.05、1.37元,建议投资者“增持”。

    风险提示。1.公司海外业务的扩张将成为集团经营战略重点之一,因此外汇变动所形成的收付款项变动以及外国政府政策、可能发生的政治动荡等成为公司未来所面临的风险;2.公司业务开展需要大量的先期投入,贷款比例较高,因此利率变动对公司短期财务风险影响较大。3.地方政府债务高企,再贷款能力下降,对公司营收的支付预计产生不良影响。（首创证券）