中天城投：重点项目顺利推进 增持

    维持增持评级 及10.93元目标价。中天城投优质资源有望集中释放, 业绩将进入加速轨道,为贵阳“去大盘化”最大受益者;同时公司新进互联网金融产业及大健康产业,未来成长空间巨大。我们维持公司2014/15 年EPS1.22/1.48 元预测,维持增持评级及目标价10.93 元。

    未来方舟、金融中心、假日方舟等重点项目顺利推进,优质资源有望在未来3 年内集中释放,公司业绩将进入快增轨道。1)未来方舟2014 年第一次交付,预计后续F、G、H 区近万套住宅将陆续进行交付;目前去化速度理想,成交价格有小幅提升;2)金融中心项目B-L 区78 万平主体结构封顶,预计年内部分竣工;3)假日方舟拆迁顺利, 预计2015 年实现开工,未来项目将直接受益贵阳1.5 环规划。

    进军互联网金融及大健康产业,且手持丰富存量物业资源,未来公司成长空间巨大。1)继入股贵州银行、贵阳银行之后,公司再次增资入股贵阳互联网金融产投(46.15%),未来有望发挥产业互补优势, 在传统银行互联网化改造、移动金融、第三方支付等环节发力;2) 进军养老地产蓝海,未来有望借助贵州优良生态环境,聚焦医疗、医药、养老、养生和健康管理等大健康产业,通过开发养老公寓、有机农场、养老护理学校等方式,在贵阳打造养老地产项目并逐步在贵州省内复制;3)随着未来方舟等项目交付,公司存量物业资源进一步丰富,预计社区物业或将随着公司移动金融、第三方支付的成熟,成为下一个待开发金矿。

    催化剂:互联网金融及大健康产业推进、走出去战略顺利推进 风险提示:房地产市场景气度下降。（国泰君安）