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二季度大幅盈利,上半年实现扭亏。圣农发展上半年实现营收29.12亿元,同比增长52%;归属于母公司股东的净利润4351万元,其中,Q2业绩表现抢眼,单季实现净利润1.59亿元,带动上半年实现扭亏;基本每股收益为0.048元/股。公司预计1-9月净利润为1.2亿元-2亿元。 供给面收缩,需求现好转。今年行业内大部分重要企业达成共识,将2014年的祖代种鸡引种规模控制在110万套左右,预计今年比去年引种规模将减少25%-30%,我们推算相应的将会减少680多万吨鸡肉供给,相当于去年消费量的5.2%。需求端上,疫情的消散已推动公众对鸡肉消费的信心得到恢复。 一体化优势逐步得到认可,核心竞争力凸显。公司的核心竞争力在于其自繁自养一体化的养殖模式,作为全国最大的一体化白羽肉鸡养殖企业,其优势在行业过去两年的洗礼中得到体现。在其最大客户肯德基的供应商比重从去年不足20%上升到今年的30%,肯德基压缩供应商,未来比重将可能进一步提高。上半年大客户的订单增速均在100%以上,最高的达300%,尤其是二季度以来,公司鸡肉产品呈现供不应求的乐观局面。 福喜事件影响国内肉类供应格局。福喜事件后,大型连锁快餐(麦当劳、肯德基和汉堡王等)先后暂停或终止与福喜的合作关系,欧圣农牧作为公司与福喜的合资企业,占公司收入比重不高(2013年欧圣占合并报表收入15%),影响可控。另一方面,近期圣农收到的订单增多,下游客户转而增加对其鸡肉产品的采购。因此从长期来看,由于其一体化养殖模式能提供卓越的安全记录、且不易被复制,圣农将会从此次事件受益。 盈利预测与投资建议:14H1肉鸡销售约1.3亿只,我们推算二季度公司肉鸡每只盈利2元,下半年家禽行业供需改善将推动行业持续复苏,预计14H2销售1.5亿只,中性预测每只盈利1.6元,14全年盈利约2.84亿元,预计15-16年净利润分别为6.16亿元/8.96亿元,三年EPS分别为0.31/0.68/0.98元/股,公司业绩已实质好转,因此我们将评级上调至“买入”。 风险提示:疫情导致产品减产和消费需求萎缩的风险;原料市场价格大幅上涨带来成本上升的风险;(航天证券)
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投资亮点 1.行业影响力和社会形象进一步提升:2011年度,公司荣获2011年河南省省长...[详细]