威远生化：拟更名新奥能化或新奥新能 推荐

    事件描述

    公司今日公告,启动收购新奥能源(2688.HK)所间接持有两家LNG 液化工厂股权,分别为山西沁水新奥燃气有限公司100%股权及中海油新奥(北海)燃气有限公司45%股权,并启动收购新能凤凰(滕州)能源有限公司70%股权。

    同时启动公司更名的预先核准程序(“新奥能化”或“新奥新能”)。

    事件评论

    收购LNG 液化工厂,进军天然气业务战略日渐明晰。公司实际控制人旗下新奥集团为中国最大的民营燃气运营公司,旗下两家上市公司分别为威远生化和新奥能源(2688.HK),2013 年底新奥能源曾发布公告明确天然气中上游业务及LNG 码头将交由主要股东控制的其他公司发展,我们认为新奥集团为控股型公司且上述资产投资规模较大,借助威远生化这一资本平台为较优选择,今日启动拟向港股关联收购LNG 液化厂为公司的第一个天然气资产,显示其进军相关业务战略日渐明晰(避免同业竞争)。

    新能凤凰回归铸就A 股煤制甲醇最佳弹性标的。新能凤凰现有甲醇年产能75 万吨,曾为公司全资子公司新能矿业的控股子公司,但在上期资产注入前剥离。随着装置运行日趋稳定,煤制甲醇行业景气度提升,新能凤凰盈利性应已符合收购条件。若此次收购顺利完成,加上公司现有60 万吨及技改60 万吨装置,公司远期(2016)甲醇产能将达195 万吨,成为A股规模最大,弹性最好的煤制甲醇标的。

    拟更名新奥能化或新奥新能,能源控股型公司逐渐成型。在相继注入二甲醚、煤炭、甲醇资产及本次拟收购天然气资产之后,公司已从过去单纯农兽药公司转型成为多种能源化工业务的控股型公司,公司启动关于公司更名的预先核准程序,备选名称为“新奥能源化工股份有限公司”、“新奥新能股份有限公司”,我们认为此举喻示公司未来将在新兴能源、能源化工等领域继续加深转型举措,持续改善业务结构。

    业绩、估值有望双升,维持“推荐”评级。虽然公司此次并未公告具体收购方案,但考虑到公司现金充裕以及LNG 液化厂和煤制甲醇行业景气较好,应有一定幅度业绩增厚。鉴于天然气行业景气度及可持续性高于原有煤炭甲醇等业务,且新领域继续拓展仍有较大空间,我们认为此次收购不仅将带来公司业绩增厚,更将带来估值提升,不考虑本次拟收购资产,我们预测公司14-16 年EPS 为0.76、0.88、1.20 元,维持“推荐”评级。（长江证券）