汉得信息：经营思路重大转变已现 买入

    事件:汉得信息公告终止筹划重大资产重组并复牌,原因为未就核心交易条款达成一致。停牌的2013 年4 月18 日到2014 年5 月26 日间,计算机应用板块下跌2%。

    市场停牌前尚无重大事项预期。汉得信息自2012 年收购夏尔、随身科技后,2013 年未出现并购,市场不会无端揣测2014 年出现重大资产重组。

    经营思路重大转变已现,终止重组只是暂时。2013 年以前公司依赖内生成长。

    4 月12 日公司公告向上海黑骥马股权投资合伙企业出资2500 万元。黑骥马的管理公司为盛大知本。推测汉得信息通过与盛大合作、收购合适的互联网标的是主要的目的。2013 年年报披露“公司完成了基于云计算的中小企业供应链金融平台,有望在2014 年实现供应链金融业务的客户落地并实现金融机构的合作”。发展供应链金融是多元化发展的另一种手段。4 月18 日寻求重大资产重组实质是公司经营思路出现重大转变的又一个例证,甚至是积极发展的暗示。终止重大资产重组只是暂时,不会是丰富发展方式的全部。

    寻求快速发展的目标明确。2013 年报披露“汉得远策”战略规划,计划“在5 年内实现管理层预定的业绩目标,成为一家受客户尊敬、受供应商尊敬、受员工尊敬的IT 咨询公司”。我们推测5 年后公司年收入约为50 亿元。快速的收入增长依赖多种发展方式。

    《金融时报》报道国企限制外资咨询公司。《金融时报》26 日报道,中国政府通知所有国企断绝与麦肯锡(McKinsey)、波士顿(BCG)等美国咨询公司业务往来,原因为担心信息安全。若客户认可国产倾向,汉得信息处于有利位置。

    维持“买入”评级。预计2014-2016 年收入为11.0、14.0、17.5 亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.97、2.45、3.06 亿元。每股收益为0.74、0.92、1.15 元。现价对应于2014/2015 年市盈率为29/23 倍,维持“买入”评级。（申银万国）