银江股份：市场前景广阔 强烈推荐评级

    1、智能交通、智能医疗、智能城市三大业务板块前景广阔：公司从智能建筑工程业务起家，在市场竞争过程中，逐渐进入一些具有前景广阔、毛利较高的细分领域，如智能交通、智能医疗，通过多年的积累，已在这些领域形成了较强的实力。目前，公司智能建筑、智能交通、智能医疗的业务占比分别为20%、40%、20%，其余的业务包括能源、环境、教育等行业的信息化，未来公司会逐渐把智能建筑和能源、环境、教育等行业的信息化融合为智能城市业务，从而形成智能交通、智能医疗、智能城市三大业务板块。

    2、国内智能交通市场处于快速发展期，公司具备全国市场拓展能力：随着国内城市汽车保有量的不断增长，城市的交通问题日益严重，带动智能交通行业投资总额快速发展，从2007 年的23.80 亿元到2010 年的39.01 亿元，三年复合达到18%。具有全国布局能力的智能交通系统集成商主要为银江股份、易华录等少数几个厂商，这些厂商具备较强的品牌影响力、较强的资金实力和系统整合能力，将获得更快的发展速度。

    3、智能医疗业务以无线医疗和医院物联网项目为主：公司进入数字医疗业务时间较晚，没有进入竞争较为激励的HIS(医院信息系统)业务，而是从无线临床应用业务切入智能医疗领域。在智能医疗领域，公司目前已有180 多家医院客户，包括较多三甲医院，以无线医疗和医院物联网项目居多。公司在继续拓展无线医疗业务的基础上，延伸到区域医疗信息化、远程医疗等领域，并通过并购重组的方式来加快智能医疗业务的发展。

    4、公司股权激励方案在2011 年5 月上报，我们预计近期将获批：为了更好地推动公司业务的发展，公司在2011-5-17 推出了股票期权激励计划(草案)， 拟对包括高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员等共235 人授予1200 万份股票期权，占公司股本总额24000 万股的5%。其中首次授予1100 万份，占本计划签署时公司股本总额24000 万股的4.58%；预留100 万份， 占本计划拟授出股票期权总数的8.33%，股权激励的实施将为公司业务的发展提供较为稳定的人才保障，我们预计该股权激励方案将在近期顺利通过证监会的审批。

    5、公司业务未来前景广阔，首次给予“强推”评级：公司的智能交通、智能医疗、智能城市三大业务板块具有广阔的市场前景，公司在这三大业务领域具有领先优势。我们预计公司2011-2013的EPS分别为0.42、0.59、0.86元，当前股价对应的PE分别为32、23、16X，首次给予公司“强推”评级。