尤洛卡：主营空间广阔 给予增持评级

    顶板安全监测系统潜在市场需求每年3亿，存在3倍以上空间

    目前，全国约有1800个规模化矿井在生产，按照一个矿井2个工作面，监测系统需求在4千套以上，按照单套25万元计算，需求在10亿元以上。监测系统的更新周期为2-3年，因此，每年的潜在市场需求在3亿元以上。公司近年来在KJ216顶板安全监测系统市场份额约为85%，2010年公司顶板安全监测系统及相关仪器仪表收入仍不足1亿元，仍有3倍以上的潜在市场空间。

    煤炭资源整合提高大型煤矿数量，验收标准拉动顶板安全监测系统需求

    预计国内煤矿整合完成后，大型煤矿数量将达3000-5000家，公司客户群体数量及市场需求将成倍扩张。 另外，目前国家对于煤炭顶板安全监测没有强制性要求，而在煤炭资源最集中的山西、内蒙、新疆等地煤炭资源整合过程中，顶板安全监测是验收标准之一，将极大拉动顶板安全监测系统的需求。

    从设备制造商逐渐向安全方案提供商转型

    随着煤矿开采在瓦斯、水、冲击力等方面暴露的问题越来越多，公司将以顶板安全监测为基础，依托高校等优势资源，向安全方案提供商转型，进行探测-检测-治理-评价的一体化服务。在煤矿企业安全投资中监测只占很小一部分，而煤矿企业自身在安全方案设计等方面不够专业，公司有望凭借在煤矿安全监测领域积累的经验，成为煤矿企业安全方案提供商。

    煤矿顶板充填材料依托项目发展，具有独特优势

    公司煤矿顶板充填材的推广与项目结合，以项目带动销售。目前，公司项目应用与单纯的填充材料销售各占一半。与单纯的顶板充填材料供应商相比，公司借助在煤矿安全监测领域积累的经验，能更好的理解顶板充填材料的应用，从而为煤矿企业提供更具有竞争力的服务，促进顶板填充材料的销售。上半年，公司顶板充填材料收入588万元、利润227万元，我们预计全年销售收入将超过3000万元。

    新产品全面出击，培育新的增长点

    公司地音监测系统、ZPR矿用本质安全型乳化液自动配比装置、反冲洗过滤装置、矿用钻孔成像装置等新产品预计下半年将投入市场，一方面提高公司提供煤矿安全整体方案解决的能力，另一方面也将培育新增长点。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.82、1.09和1.38元，对应当前PE分别为36、27、22倍，给予公司“增持”评级。