先导智能：向工业4.0领域不断延伸 推荐

    高速成长的锂电设备龙头,将向工业4.0领域不断延伸

    公司主要为锂电池、光伏电池/组件、薄膜电容器等节能环保及新能源产品的制造商提供设备及解决方案,锂电设备占比超过50%。2015年上半年公司新接订单约3.2亿元,超过2014年全年收入。

    公司于2015年12月更名为“先导智能”,明确提出“成为国际领先的打造智能工厂的公司”的愿景,已与IBM合作建立“先导云”和大数据中心,我们判断公司未来将为客户提供系统集成和智能工厂解决方案,向工业4.0领域不断延伸。

    锂电池设备:新能源汽车行业迎来爆发,公司业务将高速增长

    新能源汽车行业迎来爆发,带动动力锂电池设备高速发展。2014年国内锂电设备总投资约48亿元,未来5年动力和数码锂电池生产设备平均市场空间近140亿元/年;储能锂电池潜力巨大,设备市场空间或达千亿级。

    公司专注高端锂电池设备,客户以三星、ATL、比亚迪等一线厂商为主,未来有望进入海外市场,预计锂电池设备业务将高速增长。目前公司产品中卷绕机占比超过50%,我们判断未来将加强其他设备并拓展延伸。

    光伏生产设备、薄膜电容器:将保持较快增速

    我国光伏设备自动化率较低,预计到2020年公司产品累计市场空间接近240亿元。公司在国内厂商中首创自动串焊机,市占率达到30%-40%,预计公司光伏设备业务将保持较快增速。公司薄膜电容器业务预计将随行业平稳发展。

    投资建议:2015-2017年业绩复合增速近70%,上调评级至“推荐”

    预计公司2015-2017年业绩符合增速接近70%,EPS为1.05/1.85/2.96元,PE为97/55/34倍。公司在自动化设备行业中成长性突出,具备一定估值优势,未来将向工业4.0领域不断延伸,业绩仍具备上调潜力,上调评级至“推荐”。

    催化剂:锂电池设备客户拓展取得突破、新能源汽车行业发展超预期

    主要风险因素:新能源汽车行业发展不及预期、客户拓展低于预期（中国银河证券）