巨星科技：盈利能力稳步上升 买入

    核心观点:

    巨星科技发布业绩快报,2014年实现营业收入2,866百万元,同比增长8.3%;归属母公司股东净利润518百万元,同比增长21.1%;EPS为0.51元。

    盈利能力稳步上升:公司积极研发设计新产品、提高市场占有率,同时原材料价格有所下降,因此产品利润率不断提高。2014年,公司的营业利润率达到23.0%,较上年提高了4.5个百分点。

    受益美国经济复苏:公司产品95%以上为出口,其中,75%左右出口到美国,而2014年美国在全球主要经济体中的复苏态势是非常突出的。尽管美国的房地产销售、新开工保持平稳而非快速增长,但就业情况(2014年末失业率已降至5.6%)和消费水平(2014年家具和室内装饰零售同比增长3.1%)的好转明显,因此有效拉动公司手工具产品销售。

    投资机器人,智能化倾向明显:2014年,公司完成了两笔重要投资,一是通过投资杭州伟明投资管理有限公司并成为其第一大股东,从而分享机器人、光热发电、大数据节能等新兴产业发展;二是利用自有资金投资设立全资子公司“杭州巨星机器人技术有限公司”,发展智能服务机器人、智能工具,除了加快产品研发、与国自机器人对接合作以外,还可以作为公司未来进一步整合智能行业资源的平台。

    盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入3,206和3,587百万元,EPS分别为0.605和0.710元。基于公司手工具业务稳步增长,对外投资不断取得进展,结合业绩增长情况和估值水平,我们继续给公司“买入”的投资评级。

    风险提示:公司产品以出口欧美为主,如果汇率大幅波动将对利润有明显影响;原材料价格如果波动显著将影响公司产品的利润率。（广发证券）