恒生电子：创新业务有望做大做强 强烈推荐

    恒生电子公告与云汉投资共同以1.2亿元投资深圳开拓者科技有限公司,有助于恒生打造期货行业前后台一体化的解决方案,扩展C端客户群,完善产品线;积极加大投资与员工持股,创新业务有望做大做强,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    事件:恒生电子公告与关联方云汉投资共同以1.2亿元投资深圳开拓者科技有限公司,占49%股权。深圳开拓核心产品是面向中国期货市场个人投资者所开发的投资工具,具有良好的市场口碑;同时,公司与云汉投资、云夏投资一起对香港恒生网络增资3500万港币,对杭州恒生网络增资1亿元;修订之前恒生云融投资方案,与云汉、云银一起增资杭州恒生云融。

    外延投资完善金融IT产品线,有利于公司C端客户积累:恒生是国内领先的金融业务全领域解决方案供应商,是期货后台交易软件的主要供应商之一。交易开拓者专注于期货行业的程序化交易领域,在程序化交易、前端产品设计和开发方面积累了较为深厚的经验。我们认为双方在产品、技术等领域具有较高的互补性和协同性。通过双方的优势资源互补,将有助于恒生增加终端产品线,打造期货行业前后台一体化的解决方案,为个人投资者提供更具竞争力的产品,并以此扩展C端客户群,提升客户粘性,为其互联网理财业务引入更多客户资源。同时,双方有望在今后联合研发推出符合证券市场需求的相关产品,进一步丰富公司的产品线。

    加大投资与员工持股,创新业务有望做大做强:公司通过一系列投资、增资方案加大对创新业务的投资比重,一方面完善其对于2.0业务的布局,一方面提升内部员工的创造性、主动性,彰显其与员工共同开拓新型业务,分享成果的决心。公司通过前期与第一财经、蚂蚁金服、中投保的战略合作已经开启其互联网金融平台从媒体、数据、支付到终端的一体化服务进程,通过深度绑定核心团队,有望在金融产品的信息服务、金融资产交易服务等方面迅速做大做强。

    强烈推荐-A评级:预计2014-2016年EPS为0.59元、0.76元、0.87元,现价对应14/15/16年118.7倍/91.7倍/80.2倍PE,维持强烈推荐-A评级。

    风险提示:创新业务进展不及预期。（招商证券）