鼎龙股份：外延式发展值得期待 买入

    结论与建议:

    公司发布业绩预告,2014年实现净利润1.27~1.46亿元,折合EPS0.29~0.33元,同比增长70%~95%,基本符合我们此前的预期。单季度来看,公司Q4实现净利润0.32~0.51亿元,折合EPS0.07~0.12元,同比增长17%~85%。报告期内公司净利润大幅增长主要是由于彩色聚合碳粉和彩色硒鼓销量提升,以及子公司珠海名图并表珠海科力莱所致。

    我们预计公司2014/2015/2016年分别实现净利1.41/2.17/2.86亿元,yoy+89%/+54%/+32%,折合EPS为0.32/0.49/0.65元,目前股价对应的14/15/16年PE为46、30、23倍。鉴于公司未来内涵式发展迅速,并且存在外延式扩张预期,因此我们维持买入的投资建议。

    业绩预增符合预期:公司发布业绩预告,2014年实现净利润1.27~1.46亿元,折合EPS0.29~0.33元,同比增长70%~95%,基本符合我们此前的预期。单季度来看,公司Q4实现净利润0.32~0.51亿元,折合EPS0.07~0.12元,同比增长17%~85%。报告期内公司净利润大幅增长主要是由于彩色聚合碳粉和彩色硒鼓销量提升,以及子公司珠海名图并表珠海科力莱所致。若剔除并表因素影响,我们预计同口径下公司实际净利润增幅在三成以上。

    彩色碳粉销量有望保持快速增长:由于需求增长和供应品类日益增多,公司彩粉现有产能利用率将逐步提升。同时,公司彩色碳粉扩产500吨专案预计2015年10月投产,届时公司彩色碳粉总产能将达2000吨。我们预计在现有产能利用率提高和新增产能的带动下,公司彩色碳粉销售有望继续放量。

    外延式发展值得期待:公司2014年11月欲通过发行股份购买资产进行重大资产重组,但是因交易双方未能达成一致意见最终终止。随即公司在2014年12月初拟与西证重庆股权投资基金管理有限公司共同发起设立鼎龙西证并购基金,并购基金总规模为10亿元人民币,首期为3亿元人民币,并购基金存续期限为5年。并购基金将在新材料、生物医药、健康医疗及具有互联网模式创新特点的相关产业领域进行兼并收购、整合产业资源。并购基金的设立将为公司未来发展储备更多并购标的,有利于降低并购风险,加快公司外延式发展的步伐。

    盈利预测:暂不考虑外延式扩张的影响,我们预计公司2014/2015/2016年分别实现净利1.41/2.17/2.86亿元,yoy+89%/+54%/+32%,折合EPS为0.32/0.49/0.65元,目前股价对应的14/15/16年PE为46、30、23倍。鉴于公司未来内涵式发展迅速,并且存在外延式扩张预期,因此我们维持买入的投资建议。

    风险提示:彩色碳粉销售不及预期。（群益证券）