企业兼并重组热潮兴起 并购基金崛起迎来机遇

并购基金运作流程图

    并购基金属于广义私募股权基金的一种，是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。

    并购基金一直以来都是成熟资本市场的主流私募股权基金类型，受益于产业转型和经济持续发展，加之国家政策的大力支持，近年来并购基金不断发展壮大，逐渐成为我国资本圈热议的话题之一。

    清科集团日前发布了《2014年中国并购基金专题研究报告》，对中国并购基金的发展历程与环境现状进行梳理，同时剖析了中国并购基金的政策环境、发展障碍以及趋势前景，以期为国内私募股权投资机构以及相关企业提供参考。

    清科研究中心

    政策利好推动并购基金发展

    回顾历史，我国并购基金的发展始终离不开政府政策的引导和影响。

    并购基金在我国的兴起始于2000年左右。当时，在“有所为有所不为”的思想指导下的国有企业改革，为市场提供了大量的收购目标。同时，《外资企业法》等法规放宽了外资在中国的投资限制。由此，外资并购基金开始趁机涌入中国，并实现了快速发展。伴随外资并购基金的挺进，我国本土并购基金也应运而生。2003年，弘毅投资的成立标志着本土并购基金的崛起。

    近年来，特别是2013年召开的十八届三中全会上发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出，积极发展混合所有制经济及支持非公有制经济健康发展。由此，新一轮国企改革的大幕正式拉开。

    之后，为了推动国内产业结构调整，加快企业兼并重组步伐，国家相关部门先后出台多项政策措施，这些都为并购基金的发展带来了多重利好，起到了助推作用。

    举例来说，在2014年政府工作报告中提到，坚持通过市场竞争实现优胜劣汰，鼓励企业兼并重组，对产能过剩的行业去存量、控增量。

    又如，2014年，国务院正式下发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（以下简称《意见》），其中提到将充分发挥资本市场的作用，鼓励证券公司开展兼并重组融资业务，各类财务投资主体可以通过设立股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。随着《意见》的发行，兼并重组中关于融资的短板得到了巨大改善。预计未来在全球经济逐步恢复、国内产业结构调整加速的背景下，国务院此项决定将促进并购基金在国内市场的飞速发展。

    此外，清科研究中心注意到，从国家发展改革委以“第9号令”发布境外投资项目核准、备案管理新规，到国务院发文取消上市公司并购重组审核，一系列政策“大松绑”，将在中国掀起真正市场化的并购浪潮。作为中国对外股权投资的核心试验场，上海自贸区目前大概有30多家并购基金在申报中，而近期落实了第一只跨境并购基金——渤海华美（上海）并购股权投资基金。2014年2月底，人民银行陆续公布扩大人民币跨境使用、外汇管理制度等五项实施细则，上海自贸区内部分企业已从落地的金融创新政策中充分享受到制度红利，而这些创新政策也与跨境并购基金的发展密切相关。此外，上海自贸区投资管理制度的创新也为跨境并购基金的发展提供了机遇。

    还值得关注的是，虽然国家大力发展国内并购市场的战略意图明显，但同时也加强了对外资并购安全审查的政策性安排。清科研究中心认为，这将为处于弱势的国内并购基金发展提供相对有利的竞争环境。