中东乱局将如何影响金融市场？

　　2020年1月3日，美国空袭伊拉克，造成伊朗革命卫队高官苏莱曼尼身亡，伊朗声称将对美国做出严厉报复。中东地缘政治局势骤然紧张，原油和黄金价格日内跳涨。长期以来中东地区都是世界地缘政治的“火药桶”，类似的地缘政治事件屡见不鲜。此类事件对于资产价格影响如何？本文统计了标志性事件后主要资产的表现。

　　战争的影响

　　我们主要统计了1979年前苏联入侵阿富汗以来的主要战争爆发后1个月内的美元指数、美元兑日元、标普500、10年期美债收益率、伦敦金和WTI原油的表现。

　　从美元指数和美元兑日元来看，汇率市场对于中东地区战争反应相对平淡。作为避险资产的日元也没有呈现一致性的升值。即便是在美国直接参与的几次战争期间，美元指数也没有明显贬值，日元也没有显著升值。

　　权益市场和债券市场也并未出现预期中的“避险”风格。几次美国直接参与的战争期间标普500都录得上涨，仅有海湾战争期间有比较明显的下跌，这与当时美国自身经济增长放缓有很大关系。10年期美国国债收益率也是上行的情况更为常见，几次收益率下行均是美国经济放缓、美债收益率处于下行趋势。

　　商品市场方面黄金和原油的表现存在差异。和日元、美国国债类似，黄金并未因战争而一致性的上涨，且整体涨跌幅较小。原油价格在美国参与战争期间更倾向于上涨。在2014年至2016年的原油熊市中，即便爆发了地缘政治危机也不能对油价形成有效提振。

　　恐怖袭击的影响

　　假如伊朗对于美国采取报复行动，美国本土和欧洲都有遭受恐怖袭击的风险。从统计看，911恐怖袭击对于市场的冲击较大，当时出现了美股、美元指数和油价下跌，日元、美国国债和黄金走强。而发生在欧洲的恐怖袭击对市场影响相对较小。

　　结论

　　通过上述分析我们可以发现，中东地缘政治局势的紧张并不必然导致市场进入避险模式，大类资产的表现依然更多取决于当时的宏观经济环境和市场所处的趋势。美国直接介入的战争更易使得油价上涨，但其他资产的反应并不明显。若发生类似911的针对美国本土的恐怖袭击，则可能使得市场进入避险模式，而欧洲的恐怖袭击对市场影响有限。