公开市场春节后首现净投放 宽松预期正升温

    周四(3月26日)，央行公开市场进行250亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在3.55%。本周公开市场实现春节后的首次单周净投放。

    据中国金融信息网人民币频道统计，公开市场本周共计有350亿元逆回购到期，全周无正回购和央票到期。周二逆回购操作量正好对冲日内到期的200亿元逆回购。央行公开市场本周实现资金净投放100亿元，结束此前连续四周净回笼格局。

    市场人士指出，考虑到季末影响、下月初存准补缴、新股发行和季节性缴税的影响，公开市场流动性投放力度或继续加大。而3月汇丰制造业PMI再度跌破50荣枯分界线，创11个月新低，经济疲弱“倒逼”货币政策进一步放松，未来宽松预期正在加强。

    自本月中旬以来，银行间市场资金面重新走宽，货币市场利率持续下行。市场人士认为，这得益于外汇占款恢复性增长、财政资金投放和春节后现金回流的共同推动，从往年情况看，春节后银行体系流动性一般比较宽松。

    不过，近期股市持续上涨，分流银行间市场资金，且年初信贷迅速扩张挤占货币债券市场可用资金，加上季末存款冲刺或导致下月初大量补缴存准金，而4月份又面临季节性上缴所得税的影响，新一轮新股发行料已在蓄势，因此未来一段时间资金市场仍有波动的风险，央行公开市场投放力度或逐渐加大。

    国泰君安报告指出，证监会发行速度明显加快，月末34家企业最快将拿到批文，比3月多了10 家，创历史峰值，冻结资金量也将显著增长。机构为避免流动性风险而提前准备资金，导致资金紧张时点提前，尽管央行一般在IPO期间会应用SLO、SLF等对冲资金波动，但具有滞后性和被动性，难以缓解流动性紧张状况。

    摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，2015年第二季度将会有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息，并结合一系列定向措施（如抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利、定向降准）来管理流动性。由于近期的增长势头和流动性动态，他预计下一次降准最早可能出现在4月份。