轨道交通：铁总车辆招标超预期

    事件: 铁总10月17号挂网,启动2018年第四次动车招标及第五次机车招标,共招动车1455辆、机车共143辆。车辆招标超预期,利好龙头中车,强烈推荐!

    评论:

    1、截止日前动车招标超原计划约25标准列 铁总10月17号启动2018年第四次动车招标,其中招标350KM复兴号8编组短编110列、高寒8编组30列、16编组5列折合10标列、超长编组(17编组)15列折合31.8标列,合计共1455辆折合181.9标列。 2018年前三次动招标分别:第一次招标6.15号350KM复兴号45短编+50长编=145标列;第二次招标为7月20号城际动车CRH6A10列;第三次为10.10号的250KM长编CRH5E\CRH3A各2列折合8标列,截止日前,铁总共挂网动车344.9标列(含10列城际动车CRH6),明显超出年初800亿采购计划中预计的320标列,超标量约25标准列。

    本次是17辆编组440米超长版时速350公里复兴号动车组的首次招标,针对大客流高铁线路有扩容应对需求。17编组是基于长编复兴号扩编研制的新车(再增加一节拖车使全列扩容为17辆),型号为CR400AF-B和CR400BF-B。扩编拖车位置主要考虑 “不改变受电弓之间的距离”以方便自动过分相等相关设定和操作的延续。长编组复兴号分别在03、06、11、14车设有受电弓,所以拖车位置的选择只剩两种选择:01/02车之间、02/03车之间,最终选择在01/02车之间。根据用户需求,该车型以在京沪高铁等大客流线路扩大运力为目标,故而通过新增一辆二等座车,从而使定员增加了90人。

    2、受益于“货运三年增量计划”机车招标超出计划

    铁总17号同时挂网第五次机车招标,包括7200KW货运电力机车78台、9600KW货运电力机车65台,合计143台。2018年前四次招标分别为2月9号7200KW货运149台、9600KW货运143台、客运7200KW36台、内燃4400马力50台共378台;2月26号9600KW货运50台;7月20号HXD1机车52台;9月5号9600KW188台,截止日前铁总共挂网机车共811台,大幅超过年初800亿采购计划的360台,也大幅超过7月中上调机车采购预期的600台,超出幅度为35%。3、车辆招标超预期利好龙头中车

    车辆招标超预期是铁路装备行业边际改善的表现,同时也为龙头中车明年的业绩提供依托。自7-23国常会提出更加积极的财政政策,铁总立马响应今年投资重回8000亿,铁总计划今年通车高铁3500公里,据我们测算明后年高铁通车还在4000公里以上,叠加加密动车招标仍有增长需求;蓝天白云保卫站“货运三年增量计划”,2018-2020年货车采购量分别为4、7.8、9.8万辆以及8轴9600KW货运电力机车188台、1564台、2004台,货车机车明年采购量接近翻倍;城轨方面,从需求的视角来看潜力很大(特大城市加密中等城市翻倍小城市完善)、紧迫性强,从供应侧视角是城轨投资也是有效投资,即拉动经济增长,又解决民生问题,这也是为什么十三五一定是城轨高速建设的时点(上2次经济危机分别完成了公路和高铁布局),目前主要矛盾是拉动经济和债务风险的两难选择,但稳经济大概率占主导,各地城轨建设又加紧提上日程!

    中国中车是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商,是业内当之无愧的龙头企业,是中国“先进制造”的核心名片之一,长期看好公司核心竞争力以及国际市场的增量开拓。2018年上半年中车铁路设备板块交付增长毛利率提升,预计三季度延续,受主动缩减物流贸易约50亿影响预计整体收入下降5%-0%,但提质增资会继续发挥作用预计净利增长个位数。同时公司公告2018Q3新签订单552亿,其中动车275亿(17亿修理)约占50%。今年车辆招标超预期、明年采购量确定大幅增长支撑公司业绩,明年净利预计140亿对应16.7倍,维持强烈推荐!

    4、风险提示:政策变动、信贷收缩、地方政府债务风险。（招商证券）