化工行业：“煤改气”导致天然气需求快速增长

    市场回顾:上周,化工板块上涨1.24%,沪深300指数上涨0.12%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.1个百分点。年初至今,化工板块累计下跌0.48%,沪深300指数累计上涨17.94%,化工板块跑输同期沪深300指数18.4个百分点。

    产品价格和价差:价格方面:上周北美天然气(纽约现货)价格达2.5美元/MMBtu,周涨幅16.8%;华东地区TDI价格达40250元/吨,周涨幅8.8%;浙江巨化R134a价格达27000元/吨,周涨幅5.9%;山西二级焦炭价格达2225元/吨,周涨幅4.7%;无锡电解锰价格达11300元/吨,周涨幅4.6%。

    价差方面:上周MDI价差上涨450元/吨,周涨幅1.5%;己二酸价差上涨300元/吨,周涨幅2.8%;聚酯切片价差上涨100元/吨,周涨幅1.3%。 行业观点:原油价格创新高,多方因素作用下油价开启上行通道。上周布伦特原油价格于2017年12月26日报价达到67.02美元/桶,创2015年7月至2017年12月两年半内新高,周报价最终收于66.86美元/桶。美国库存数据显示,截至2017年12月22日美国能源信息署原油库存减少460.9万桶,超出预期,同时美国国内原油产量在连续九周增加后,首次录得下降,维持在900万桶/日关口上方;根据利比亚军方和能源行业信息,上周利比亚武装袭击者炸毁一条EsSider港口输送石油的管道,导致原油日产量下降7-10万桶/日;石油输出国组织(OPEC)牵头自愿限产行动,原油供应持续趋紧。在多方因素作用下,国际原油价格开启上行通道,建议关注国内石化行业龙头中国石化(600028)和上海石化(600688)。

    “煤改气”导致天然气需求快速增长。国内部分地区冬季天然气短缺严重,价格大幅上涨,气头尿素成本大幅提高,开工率略下降,我们建议关注煤头尿素、甲醇的供给侧结构性机会,推荐相关标的鲁西化工(尿素90万吨/年)和华鲁恒升(尿素180万吨/年、甲醇60万吨/年)和阳煤化工(尿素450万吨/年、甲醇108万吨/年)。

    沧州大化(600230):TDI价格上涨,行业龙头业绩弹性扩大。上周华东区TDI价格由37000元/吨上涨至40250元/吨,涨幅高达8.8%,年初至今TDI涨幅高达51.0%,年同比涨幅高达52.2%,TDI价格上涨,行业龙头沧州大化(600230)拥有TDI产能15万吨/年,受益于产品价格上涨,业绩弹性进一步扩大。

    巨化股份(600160):R134a制冷剂价格上涨,行业龙头布局半导体材料业务开启成长新空间。上周巨化股份(600160)R134a制冷剂产品出厂价格由25500元/吨上涨至27000元/吨,涨幅达到5.9%,年初至今R134a价格涨幅达到37.8%,年同比涨幅达到37.8%,行业龙头巨化股份(600160)拥有R134a产能6万吨/年,居全球首位。同时公司联合国家集成电路产业基金共同成立中巨芯科技推进半导体材料产业发展,结合自身优势通过电子特种气体业务开启成长新空间。

    行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格突破60美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

    风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌。（国海证券）