消费者服务：逢低配置 布局明年春季行情

    行业观点及投资建议

    我们看好休闲服务行业的长期成长性,维持行业“增持”评级。上周市场继续处于震荡调整的态势,消费者服务行业出现一定幅度的调整,今年涨幅较大的部分白马股也出现了一定的下跌,建议逢低配置, 布局明年春季行情。

    1、布局业绩确定性强的低估值个股。今年旅游板块整体的景气度不高,大部分个股在2016 年的基础上进一步下跌,部分龙头公司的估值达到历史低位,2018 年随着高铁通车,外延拓展项目落地等利好因素的影响,公司价值有望获得重估,建议逢低布局。推荐黄山旅游、宋城演艺。

    2、连锁酒店业业绩回升:近期了连锁酒店板块出现明显的回调, 一方面受到个股解禁压力的影响,另一方面锦江10 月经营数据环比下滑。有限连锁酒店行业自去年四季度开始回暖,今年四季度业绩增长幅度相对前三季度下滑是可以预期的,且四季度是酒店行业的淡季,相对三季度旺季环比下滑也是情理之中。从锦江国内的三个系列酒店看,锦江系仍旧有不错的增长,铂涛仍旧保持了RevPAR 9.1%的强劲增长,维也纳因为开店速度快,新开业酒店拉低了整体数据,公司的经营并没有出现本质变化,公司今年主要受益于行业的回暖,明后年的整合将带来更大的增长空间。有限连锁酒店的景气周期还远没有结束,经营业绩改善是一个中长期的行情,下跌带来布局的良机。推荐锦江股份、首旅酒店。

    3、免税行业龙头:中国国旅经过上半年的香港机场、首都机场和出境免税店招标,龙头地位进一步确立。后期市内免税、离岛免税扩容等相关政策的推进带来进一步扩张预期,规模效应带来溢价能力的提高以及资源整合的加速,此外三亚免税店的客流增长情况喜人,有望带来全年业绩超预期增长。继续推荐中国国旅。

    板块行情

    本期(11 月27 日-12 月1 日),消费者服务行业指数下跌0.34%, 同期沪深300 指数下跌2.58%,上证综指下跌1.08%,消费者服务行业指数在24 个WIND 二级行业中排名第10;两个细分子行业涨跌互现, 跌幅依次为:酒店、餐馆与休闲指数(-0.46%),综合消费者服务指数(+0.71%)。

    本周钢铁、建材、轻工、化工等行业涨幅居前,家电、非银、银行、食品饮料等今年涨幅较大的行业持续调整。消费者服务板块本期小幅下跌,前期涨幅较好的酒店板块本期下跌幅度较大,主要是由于锦江股份和首旅酒店在12 月和明年1 月的解禁压力,以及锦江股份10 月业绩增速环比下滑形成一定的担忧。本期涨幅居前三的个股为:众信旅游(+8.72%)、丽江旅游(+6.06%)、云南旅游(+4.85%)。众信旅游本期可转债顺利发行,融资7 亿元,为公司后续发展提供了资金支持。丽江旅游本期控制权发生变更,华邦健康成为公司实际控制人,公司变更为民企后有望引入市场化考核机制,加速区域资源整合。（太平洋证券）