有色金属：电解铝将迎来真正的产能增速拐点

    一周行业热点

    事件:中央经济工作会议于12月18日-20日在北京召开。

    我们的理解:中央经济工作会议指出2018年要坚持以供给侧结构性改革为主线,并将污染防治作为今后3年重点三大攻坚战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,重点是打赢蓝天保卫战,调整产业结构,淘汰落后产能。总体来看,2018年国家仍将在经济发展中强调效率与质量,追求环保与供给侧改革。因此,之前市场有所动摇的针对电解铝行业的供给侧改革以及采暖季限产预计在2018年仍将继续,电解铝行业的新增产能与限产产能复产都将受限,电解铝行业可能将迎来真正的产能增速拐点,行业景气将延长。而2018年环保政策预计将继续从严,这将减少废铜进口量并使中小铅锌矿复产困难,铜锌供给或将在2018年仍呈现紧张的局面,从而支撑铜锌价格维持在高位。此外,新能源汽车也符合会议所提出的调整能源结构与防治污染的精神,新能源汽车产业链上游的钴锂在下游需求的拉动下具备长期的配置价值。

    最新观点

    本周有色金属价格继续反弹,但有色金属板块依旧是小幅上涨。这表明有色金属板块对金属价格弹性的钝化,映射出市场对有色金属未来消费的忧虑,这制约了有色金属板块的进一步上涨空间。我们认为在经济数据好转带来风险偏好回升之前,有色金属板块很难产生整体性的行情。板块方面,我们看好进入涨价新周期的铜板块,推荐江西铜业、紫金矿业、云南铜业、铜陵有色。此外,市场等待已久的新能源汽车补贴政策即将落地,新能源汽车的不确定性将被消除,我们长期看好新能源汽车上游钴锂行业的配置价值,推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。（中国银河证券）