银行业：中小银行资负结构调整进行时

    业绩综述:25家上市银行公布了2017年半年报,合计实现归属于母公司净利润同比增长4.9%,略超我们预期(中报前瞻预测2.9%)。其中净利息收入同比增-2.1%,手续费及佣金收入同比增-1.2%,拨备前利润同比增2.1%。

    平安观点:

    拨备计提压力缓释带动利润增速回升

    从净利润增速驱动各要素分解来看,整体上市银行规模增速贡献净利润增长5个百分点,息差负面贡献7个百分点,息差的负贡献度较1季度明显降低。手续费收入贡献度在部分收费项目调整落地以及资管行业监管趋严影响下持续负增,负贡献0.8个百分点,成本收入比负贡献1.5个百分点,虽然各家银行上半年成本管控力度不减,但受营收端增速更快的下行速度拖累了成本收入比的表现。计提拨备正面贡献2个百分点,业绩贡献自2013年以来首次转正,不良生成率的下行使得银行拨备压力继续减轻。

    大行拉动行业息差企稳回升,结构性差异依然明显

    根据16家上市银行数据,2017年2季度净息差较17年1季度末环比上升3BP至1.97%,整体幅度符合预期。。个体表现较好的有农业银行(+15BP,QoQ),中国银行(11BP,QoQ),工商银行(+6BP,QoQ)。我们认为行业2季度息差企稳回升主要得益于两方面因素:1)资产端收益率受整体利率中枢上移以及今年偏紧的流动性环境影响,定价步入上行通道;2)负债端成本依然上升,但随着市场资金的企稳和小幅下行,整体幅度较1季度明显改善。展望17年后续月份,我们认为资产端收益率的上行仍将延续,而负债端结构调整压力对于部分中小银行依然存在,但冲击幅度好于上半年,在此背景下,我们认为在下半年将看到更多银行单季息差企稳回升,从全年来看,我们判断全年行业息差同比收窄幅度在2-3BP,其中大行同比改善0-3BP,中小银行预计全年收窄8-10个BP。个体来看,表现最优的依然会是负债端高存款占比的大行和招行。

    规模增速受监管影响下行,中小银行资负结构调整进行时

    受负债端成本抬升挤压以及2季度监管高强度推进的影响,2季度银行业整体规模增速较1季度明显下行,大行/股份制/城商行规模同比增速较1季度末分别下行1.8/4.8/4.8个百分点至8.8%/8.4%/18.0%。从上市银行个体来看,2季度规模增长较快的是招行(+3.3% QoQ)、平安(+3.1%,QoQ)和北京(+3.1%,QoQ)。从各家上市银行2季度新增生息资产的结构来看,资产端结构的调整在2季度继续进行,同业资产与证券投资类资产环比1季度继续收缩,资源更多向信贷资产倾斜,从信贷结构来看,低资本消耗、低不良的零售贷款成为了主要配置方向。展望17年下半年,我们认为在稳健中性的货币政策环境以及MPA考核趋严的背景下,行业整体生息资产增速可能会继续下行,但考虑到监管压力在进入下半年后有所缓释,因此增速降幅较上半年将有所收窄。我们预计17年全年上市银行生息资产规模的增速在10%(vs16年12%)。（平安证券）