文化传媒:泛娱乐消费有巨大的市场空间

    本周行业观点:

    票房收入增速下滑,国产电影表现不佳。截至上周,2016年国内票房收入累计超过440亿元,已高出2015年全年票房收入,预计2016年全年票房收入将达455亿元,同比增长3.2%,但较上年48.9%的增速下滑明显,而国产电影是票房下滑的主要因素,预计国产电影票房较上年下滑7.9%,占比也从去年的62%下降至55%。国产电影在2016年主要表现如下特点:1)TOP影片中国产电影数量下滑,虽然今年国产票房冠军《美人鱼》创造了33亿元的票房记录,但国产电影在票房TOP10影片中仅占5席,低于2015年的7席,在TOP100中占56席,低于上年的65席;2)整体质量下降、口碑欠佳,2016年国产电影豆瓣评分7分以上的影片占比不足30%,明显低于前两年;3)观众更加重视影片质量,IP与明星不再是票房的绝对保障,如今年上映的热门影片《爵迹》、《大话西游3》、《封神传奇》等,票房均大幅低于预期,而近期上映的明星堆积的《长城》、《铁道飞虎》、《摆渡人》三部影片也均未取得预期成绩。未来春节档有《西游伏妖篇》、《大闹天竺》、《功夫瑜伽》多部热门国产电影上映,有望提振国产电影票房;而长期来看,随着中国电影工业的不断成熟、民众精神娱乐消费不断增多,国产电影仍有望维持15%左右的稳定增速,建议关注具有品质保证、制作水准较高的龙头制片公司:中国电影、光线传媒。

    长期观点:消费升级是大势所趋,一方面是消费品质的提高,另一方面是物质消费向精神消费的转变,泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线:1)以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司:奥飞娱乐;2)业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司:宋城演艺;3)基于泛娱乐内容的垂直营销类公司:华录百纳、华谊嘉信;4)互联网转型先行,有望带来价值重构的传统媒介类公司:浙报传媒。

    上周市场回顾:

    上周传媒行业(申万)涨幅为-1.31%,跑输沪深300(-1.15%),跑赢创业板指(-1.68%),在行业涨幅排行榜中位置居中。上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(22.84%)、中体产业(20.23%)、印纪传媒(12.24%)、博瑞传播(11.75%)、文化长城(6.93%),跌幅前五的个股为天龙集团(-7.35%)、天神娱乐(-6.78%)、明家联合(-6.36%)、中信国安(-6.13%)、幸福蓝海(-6.03%)。

    行业新闻动态:

    工信部网站发布《移动智能终端应用软件预置和分发管理暂行规定》;网络视听产品将全面实行备案制,与电视剧标准一致;万达旗下AMC收购Carmike正式获批准;上海永久杀入共享单车,明年初正式在沪投放。

    行业公司重点公告:

    视觉中国、宋城演艺、当代东方、华策影视、读者传媒、全通教育、鑫科材料、思美传媒:对外投资;奥飞娱乐、唐德影视:调整公司非公开发行A股股票方案;美盛文化:2016年利润分配及资本公积金转增股本预案。

    风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。(宏信证券)