保险行业:未来万能险保费增速将放缓

    通过以上分析,我们得出以下主要结论:

    1、从万能险对比来看,与美国万能险比,我国万能险保障性较少、实际存续期较短(考虑退保)、结算利率过高,导致我国万能险在资产配置方面较为激进。未来,监管层将加强对万能险的监管,一是研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束,二是对中短存续期产品实施更加严格的总量控制,三是降低负债成本,引导保险机构逐步降低最低保证利率。

    2、从保险资金运用来看,中美对于保险资金运用都是只规定大类资产的配置比例,不对具体保险种类的资金运用作出规定,万能险都是通过普通账户进行管理;同时,保监会也明确规定,保险公司实现控股的股权投资仅限于保险类企业、非保险类金融企业、与保险业务相关的企业,且实现控股的股权投资应当运用资本金。

    3、从实际资产配置情况来看,美国资本市场发展较为成熟,股票配置比例不到3%,配置的权益类资产更多是ETF指数类基金,很少会举牌上市公司,对持仓公司施加影响;而我国险资的股票配置比例较高,约为14%,主要是财务投资,但有些险企的举牌行为过于激进,影响管理层经营,甚至采取“快进快出”的方式。

    4、如今在我国,险企激进的举牌行为,与20世纪80年代美国的杠杆收购颇有相似之处,都是资本成本较高、没有运营的经验、只关注短期利益。从长远角度看,这种行为虽然在短期做高了企业的利润,但增加了企业的负债、削减了企业的研发费用、不关注企业的长远发展,难以提升企业经营业绩,甚至对实体经济产生冲击。

    5、目前,我国实业的发展仍然需要资本的支持,但需要的不是激进的举牌者,而是善意的资金支持方,所以,险企对上市公司进行长期投资、以财务投资为主、少量的战略投资以参股为主仍是需要鼓励的。可以从规范保险公司的资金来源、举牌行为,以及保护上市公司稳定经营等方面出台相关政策、进行相关监管。

    6、由于利率下行、资产荒等影响,预计我国保险公司险资未来会继续在二级市场进行股票投资,但随着监管层对万能险、险资举牌行为的监管日益趋严,未来万能险保费增速将放缓、险企更加注重长期投资、举牌行为将更加规范,从而进一步抑制我国寿险产品短期化、理财化的特征,从长期看,利于行业的持续健康发展。(平安证券)