文化传媒：未来看点在衍生品市场

   电影票房增长空间或有限,未来看点在衍生品市场。1)截至上周末,2016年全国票房达412亿元,同比增长5.3%,较2015年48.7%的增速大幅下滑,造成票房增速下滑的原因主要为票补锐减与国产电影品质下滑。长期来看,目前我国一二线人均观影次数(3.3/2.2)已接近发达国家水平,三四线人均观影次数(1.5/0.8)有待提升但边际提升难度增大,人均银幕数(0.5块/万人)也接近饱和,而在票补影响消退后,未来电影票价将趋于稳定,票房空间有限,票房增速也将面临换挡。2)相对于空间有限的电影票房,未来我国电影产业的发展空间在衍生品市场。目前我国电影衍生品市场基本空白,收入占电影产业总收入比例不足10%,较美国的80%有较大差距,有广阔的成长空间,未来有望在消费升级、政策培育、资本布局、模式创新等带动下迎来黄金发展期,相关领域的投资机会值得关注,建议关注:奥飞娱乐、美盛文化。

    长期观点:消费升级是大势所趋,一方面是消费品质的提高,另一方面是物质消费向精神消费的转变,泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线:1)以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司:奥飞娱乐;2)业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司:宋城演艺;3)基于泛娱乐内容的垂直营销类公司:华录百纳、华谊嘉信;4)互联网转型先行,有望带来价值重构的传统媒介类公司:浙报传媒。

    上周传媒行业(申万)涨幅为0.86%,跑赢沪深300(0.01%)与创业板指(0.51%),在行业涨幅排行榜中靠后。上周行业内涨幅前五的个股为引力传媒(29.85%)、天龙集团(25.47%)、世纪华通(20.25%)、中青宝(19.31%)、秀强股份(12.64%),跌幅前五的个股为广西广电(-9.66%)、文投控股(-9.03%)、皖新传媒(-8.84%)、印纪传媒(-7.75%)、共达电声(-5.69%)。其中,天龙集团公布2016年度利润分配及公积金转增股本预案;中青宝对外投资设立二级子公司;秀强股份实控人拟减持股份;广西广电投资新媒体中心建设项目;共达电声收购案获证监会受理。

    世界互联网大会首次发布15项领先科技成果;国家版权局通知加强网络文学作品版权管理;9部门印发指导推进家庭教育的五年规划;第三届音乐产业高端论坛举办,推出2016发展报告;斥资5.6亿英镑,苏宁豪购英超转播权;PPTV母公司将收购龙珠直播100%股权。（宏信证券）