食品饮料：疯狂之后回归理性

    周观点:业绩为王,估值为先,防御仍是最好的进攻。1)疯狂之后回归理性,白酒仍具备长期投资价值:周二开始以酒鬼酒、迎驾贡酒、山西汾酒等为代表的二三线白酒大涨,周涨幅在15%以上。我们认为二三线白酒的突然爆发一方面是由于一季报业绩良好的基本面驱动,多家二三线白酒在低基数的背景下实现利润的快速增长;另一方面在前期一线白酒涨幅明显的情况下,二三线白酒存在一定的补涨需求。市场风险偏好降低之后,资金寻求业绩改善+涨幅不明显的二三线白酒板块。但是疯狂之后终要回归理性,在当前时点我们认为白酒推荐大逻辑不变,二季度仍有机会获得超额收益,仍然重点推荐具备长期投资价值的品牌力卓越的贵州茅台和五粮液、渠道力优秀的古井贡酒和洋河股份、改善力度十分突出的泸州老窖和沱牌舍得。2)谁能接棒白酒行情?重点推荐乳制品、肉制品板块龙头:我们认为当前防御仍是最好的进攻,业绩改善明显、估值合理且前期涨幅不大的子板块有望接力白酒行情,重点推荐乳制品行业龙头伊利股份、肉制品龙头双汇发展和上海梅林。2016Q1由于行业龙头的业绩复苏,肉制品板块和乳制品板块呈现见底复苏的态势,特别是受益于双汇发展和上海梅林业绩超预期的肉制品板块,16Q1的收入增速以及利润增速分别为29.19%和23.55%,均位于食品饮料各板块的第一位。乳制品行业的盈利能力在经历了15年下半年持续下滑之后出现复苏态势,16Q1的利润同比增速达到19.47%,仅次于肉制品位居第二位。个股方面,持续推荐线上线下齐发力的洽洽食品、坚果电商弹性标的好想你与重点产品有望量价齐升的金禾实业。

    伊利股份:市场仍旧过度悲观,补涨需求强烈的食品白马。1)安慕希放量,持续超预期表现打消市场顾虑:剔除春节因素,15Q4+16Q1公司总收入同比+8.95%,基本符合预期,安慕希快速增长驱动收入稳定增长,安慕希价格相对坚挺+原奶价格低位,公司用超预期的利润表现消除了市场对于竞争格局以及费用投放的担心,行业龙头地位不可动摇。2)补涨需求强烈,估值绝对安全:年初至今股价尚无亮眼表现,远远落后于双汇以及白酒白马,市场对于高基数下的一季报担忧被消除后,补涨需求强烈。由于15年下半年基数较低,完成16年业绩目标的压力相对不大。当前价格对应16年仅17倍,处于绝对历史底部。16年目标价20元,对应16年22xPE,维持“买入”评级。

    上海梅林:新管理团队上任一周年,以业绩释放消除一切疑虑,重申买入!短期看业绩释放下养殖资产和海外并购重估,长期看牛肉风口和效率提升(期待后续管理层激励):公司生猪存栏100万头(51%权益占比),最新头均盈利达到800元,年均有望达600元左右,预计全年贡献3个亿,收购SFF全年并表有望贡献利润接近1个亿,同时公司亏损企业清理加速,减亏成效下半年将逐渐显现,加上原有业务预计公司16年总体业绩相比15年将实现翻倍式增长。短期市值目标140亿(对应今年25倍),中期目标200亿元,继续强烈推荐!

    5月推荐组合为:双汇发展、上海梅林、洽洽食品、金禾实业。截止5月6日收盘,双汇发展、上海梅林、洽洽食品、金禾实业分别涨幅为-1.7%、-2.1%、-3.0%、-0.3%,目前组合收益率为-1.6%。（中泰证券）