瑞银证券：行业配置把握两端

   瑞银证券周策略（5月7日） 

　　我们判断市场会震荡向上:

　　我们认为:（1）郭主席强调蓝筹股投资价值进入实质政策扶持阶段；（2）盈利增速的底部已经出现，但也难以强劲回升；（3）二季度流动性不紧，但也不会太松。我们预计二季度市场仍将维持震荡向上的趋势；

　　五月行业配置的两个关注点:

　　（1）已经公布的年报季报数据显示，非金融上市公司业绩增速底部已现，但可能难以出现强劲回升；大幅去库存的时候应该已经基本过去；（2）建议关注“一季报效应”。我们发现对于稳定增长类行业，如果一季报超预期，在业绩披露完之后1个月、3个月有较大的超额收益。05年以来的数据统计显示，典型的稳定增长类行业如果季报超预期幅度在1个百分点以上，则接下来3个月跑赢市场的概率是100%。

　　建议行业配置把握两端:

　　我们建议二季度的行业配置主要配置两端，一端是一季报超预期以及景气基本见底的稳定增长类行业，例如食品饮料、男装、医药；另一端把握周期类行业的波段机会，从一年的维度来看我们看好地产、券商；

　　行动:增持保险、汽车、航空

　　如果担心地产、券商近期涨幅过高，市场预期过于一致，我们建议投资者考虑配置景气见底，前期涨幅不大，市场对景气回升仍有疑虑的保险、汽车、航空等。操作上我们建议如果近期市场有所波动回调就可以考虑择机买入。