浙商证券：继续筑底 尚难突破

　　端午小长假之后的第一个交易日延续了前期的企稳势头,虽然股指走势并不强势,但开盘后稳扎稳打,以上涨10余点收阳。成交量方面仍然令人担忧,沪市连续第10个交易日成交维持在1000亿元下方,始终无法对短期的小箱顶2744点附近实现放量突破。如果说无量也可下跌,那么无量是不可能持续上涨的。这种脆弱的行情走势能否继续?目前来看,只能说市场进入到筑底阶段,尚无显著动能摆脱盘局。

　　周二市场上涨从某种意义上来说是对小长假期间政策缄默的回应。由于一致预期的5月CPI高企,加息被认为是小长假期间的必然事件。而加息未能如期而至,引起了市场一点小小的遐想。但无可否认,目前的小阶段筑底仍然脆弱。

　　6月作为一个重要的政策窗口,货币政策的再度收紧仍被市场强烈预期,尽管在端午小长假期间没有预期中的加息,但面对CPI创34个月新高的大概率事件,紧缩之路还将延伸。欧美经济体亦将逐步进入紧缩周期,当要告别宽松的货币环境时,股市与商品或将进入过渡期。近几日长江中下游现强降水,旱涝切换之快令人始料未及。国际板又在吹风,即使A股市场已经有了相当强的免疫力,但不得不防脆弱反弹之下,再度出现反复的可能性。

　　目前市场尚未摆脱悲观情绪,但是透过重重迷雾,曙光正悄然来临,市场底、估值底和政策底正在进行磨合中:A股估值已迫近历史低点,创业板中小板止跌反弹,以中石油、上海医药为代表的产业资本增持等等,种种信号都在暗示市场底应在不远处。

　　股价的便宜可以成为拒绝下跌的理由,但不能成为上涨的理由,目前正是出于这样的尴尬,我们可以认为股价已经到了历史低位,却仍然找寻不到持续上涨的理由。统计数据显示,截至5月末,上证A股市盈率低至15.32倍,以大盘蓝筹为代表的沪深300指数市盈率更是低至15倍,均处于历史底部。自2005年以来,沪深300指数仅有3次低于15倍市盈率,分别是2005年至2006年初、2008年下半年以及现在。没有历史会简单重复,这次也是。从现状分析,低估值的徘徊将继续。从周二的板块表现来看,稀土永磁、有色、新材料、医药等涨幅居前,而中小盘个股仍然有大量品种收阴。分化之下是无奈,市场热点已经极度匮乏。　

　　筑底阶段的平淡往往是不断尝试的过程。周二的尝试是低估值板块,典型的如钢铁股。成长股的故事已经彻底破灭,低估值又缺乏绝对标准,这是市场最为混沌迷茫的阶段。从目前趋势来看,进退仍然取决于蓝筹股,应该对银行、地产股为代表,与经济发展密切度高的板块多加留意。毕竟,市场如要走得更远一些,必须依赖蓝筹股。