军工行业：行业估值接近历史底部 近期或将迎来反弹

    本期投资提示:

    上周申万国防军工指数下跌3.95%,同期上证综指下跌2.17%,创业板指下跌1.46%,申万国防军工指数跑输上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块3.95%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名第十六位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名倒数第四,平均下跌4.26%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为金信诺(5.27%)、菲利华(4.91%)、华力创通(4.49%)、特发信息(3.88%)及大立科技(2.53%)。

    上周跌幅排名前五的个股分别是炼石有色(-20.93%)、鹏起科技(-20.10%)、台海核电(-18.16%)、中国海防(-16.59%)及湘电股份(-14.70%)。

    本周观点: 本周军工整体行情持续回调,各版块标的三季度业绩开始陆续发布,行业基本面持续改善的逻辑进一步确认;叠加军民融合会议强调以军工自主可控推动行业发展,同时分级基金下折风险也已释放,行业估值接近历史底部,中长期配置价值凸显,近期或将迎来反弹。

    我们认为,1)此次回调主要受外部市场及宏观因素所致,军工全年基本面持续改善,行业进入上升通道的逻辑并未改变。且重点标的业绩预告进一步确认全年基本面改善逻辑,从基本面角度来看,我们认为军工中长期配置价值凸显;2)政策推进催化情绪强化反弹预期,上周十九届中央军民融合委员会第二次会议召开,高层强调以军工自主可控技术推动行业发展或将催化情绪;3)叠加近期高层密集发声,宏观层面因素改善或将强化军工反弹预期,凸显中长期配置价值。

    底部支撑:同时我们通过对118个军工核心标的统计,得出当前军工当前估值57倍,处于历史估值中枢水平72倍以下,军工配置接近历史低位,且行业中长期基本面持改善逻辑再次得到确认,因此坚定看好军工后续行情。

    申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十期第六周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-7.07%,累计收益4.68%;上周组合相对申万军工取得3.43%超额收益,累计48.83%超额收益;上周组合相对沪深300取得0.73%超额收益,累计15.94%超额收益。

    推荐标的:坚定看好军工,建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中直股份等。

    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。（申万宏源）