电子行业：贸易战因素使得市场对安防板块存在较多疑虑

    上周电子行业指数单周下跌1.6%,贸易战等场外因素影响较大,同时亦有部分投资者对苹果新机销量信心不足。但我们通过和咨询机构交流及产业链验证,了解到新款iPhone在海外市场表现上佳,年内8000万出货可期,超出市场悲观预期。当前整个电子板块正处于自2016年2月以来的低点,电子白马估值更是仅在15-25倍之间。伴随着三季报陆续发布,存在明显预期差的优质个股有望实现超额收益。我们建议在电子中强中选强,重点挑选业绩望超预期、长期逻辑清晰的优质个股,首推精密制造龙头立讯精密。

    消费电子版块:虽然iPhone在大陆的销量表现不佳。但欧美市场的iPhone XS/ iPhone XS MAX均取得了可观的销量增长。我们从供应链了解到,近期iPhone XS MAX更是有所加单。伴随着iPhone XR在本月开始发售,2018年新机8000万出货可期,对应供应链零部件备货量则会更高一些,预计在8000万-8500万之间,超越市场悲观预期。除此之外,新款Apple Watch发售后持续热销,官网购买需要延期一个月才能到货,我们预计今年新老款销量同比增长将达30%,而AirPods全年出货量更是有望超翻倍增长。苹果销售符合或略超预期将直接带动供应链业绩表现。我们建议在苹果产业链中选择有产品创新、品类扩张和份额提升的公司,且其2019年业绩可见度高,业务模式能在明年带来确定性增量,我们首推精密制造平台龙头立讯精密和设备平台龙头大族激光,并关注欧菲科技。

    安防板块:近期,贸易战因素使得市场对安防板块存在较多疑虑。但从行业景气度,AI解决方案开发,海外业务开拓等角度来看,海康大华等龙头公司依旧不乏亮点。展望全年,我们预计国内市场将在雪亮工程的推动下稳步增长,而海外市场由于贸易战不确定性因素加之价格战持续会受到一定影响,长期仍看好智慧物联落地及海外市场开拓带来的营收增速及毛利改善空间。

    半导体板块:近期全球半导体个股回调较多,主要是因为全球半导体景气周期下行,市场情绪承压所致。但我们仍看好中国半导体长期国产替代的大逻辑。同时,国庆期间彭博社报道称中国企业通过蓝牙芯片黑进全美约30多家企业的服务器里窃取信息。事件发生后,苹果、亚马逊第一时间做了及时反驳,我们认为这件事更多是受政治因素影响,与事实不符。

    被动元器件:国巨于10月5日公布了9月营收数据,相比8月出现环比负增长,下滑了3.3%。公司认为业绩出现下滑的主要原因是受中美贸易关税的影响,加之部份大中华区客户因调整库存而降低需求。同时,四季度为被动元件产业传统淡季,因中美贸易争端持续紧绷甚至扩大,大中华区的终端客户也将采取保守观望态度,国巨对第四季业绩也将谨慎保守看待。 PCB/覆铜板:建议继续关注管理优秀、受益集中度持续提升和产品结构优化的景旺电子和生益科技。

    风险因素:下游新品发布及销售不及预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险（招商证券）