文化传媒：三个子行业的发展环境正在逐步变迁

    行业新闻上周,大盘震荡下行后反弹,传媒板块后半周表现活跃,指数全周微跌0.87%,跑赢上证综指、深证成指和创业板指,在28个申万一级行业中排4位。

    从个股来看, 涨幅榜前五位分别是华策影视( 13.54% ) 、上海钢联( 12.09% ) 、东方财富( 11.33% ) 、康旗股份( 8.68% ) 、大晟文化(6.73);涨幅榜后五位分别是盛迅达(-35.51%)、紫光学大(-32.22%)、美盛文化(-24.82%)、乐视网(-21.75%)、新华网(-20.42%)。

    从细分板块来看,互联网信息服务板块表现相当突出,指数全周上涨3.14%,主要是由于上海钢联、东方财富、三七互娱、生意宝等龙头股三季度预告超预期,股价涨幅较大;影视动漫板块微跌0.07%,华策影视、光线传媒等龙头股前期严重超跌,反弹力度较大;营销板块指数下跌0.94%,个股根据三季报预告表现出现较大分化,华谊嘉信、腾信股份、思美传媒跌幅较大;移互板块指数下跌2.43%,完美世界、中文传媒等龙头股领涨,盛迅达、紫光学大等公司因为业绩、并购等层面的利空因素出现暴跌;有线板块指数跌2.63%,除江苏有线以外全部个股下跌,电广传媒三季报出现亏损,跌幅超过9%;平面板块表现垫底,指数下跌3.18%,次新股表现相对较好,但一半个股跌幅超过2.5%。

     市场出现企稳迹象,传媒板块前期超跌,存在反弹空间。但是,三季报表现大概率低于预期,移互、影视个股大面积受影响,反弹空间有限。建议关注业绩稳健的细分龙头。

    【重要公告】长城影视拟出售旗下诸暨长城国际影视创意园;游久游戏设立全资子公司;骅威文化拟发行股份及支付现金收购旭航网络100%股权。

    【行业新闻】腾讯音乐业绩首度曝光,前两年营收分别为50和94亿元;腾讯宣布重组计划,重点瞄准商业客户;国家版权局约谈13家网络服务商,严禁洗稿、歪曲篡改标题。2018年以来,传媒板块弱势复苏,但由于大盘仍处于低位震荡区间,同时板块业绩出现较明显分化,目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股,并警惕前期并购重组带来减值风险。

    但必须看到的是,传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方,整体成长性有一定的保障。同时,由于估值已处于底部,向下空间不大,市场表现实际上已处于弱势复苏阶段,具备明显的配置价值。

    目前看来,电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中,行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。

    因此,我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。

    在电视剧/网剧行业,互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用,但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。

    在这样的背景下,传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此,我们推荐以三个指标去衡量投资价值:一是精品内容的持续生产能力;二是在网剧制作生态中的适应力;三是稳定的现金流。

    推荐标的:华策影视、慈文传媒在网络游戏行业,大型游企在国内市场的统治力继续加强,同时其在海外市场的扩张也在明显加速,中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新,以质取胜,另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇,获得成长空间。

    推荐标的:昆仑万维、三七互娱在广告营销行业,消费崛起带来广告市场的明显复苏,同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求,因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说,一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间,另一方面也要积极的进行外延并购,争取在新兴业态的竞争中占据主动。

    推荐标的:分众传媒、思美传媒（首创证券）