电气设备：关税措施临近 贸易争端影响市场预期

    市场情况:关税措施临近,贸易争端影响市场预期。6月,贸易争端的背景下,市场各行业板块及主要指数普遍下跌。中美两国在6月中旬相互宣布关税清单措施,美方或将于7月6日起,对从中国进口的340亿美元商品实施加征关税措施,对市场预期产生较大影响。从指数的单月表现看,电气设备板块以12.1%的跌幅居后,年初至今的指数表现亦处于靠后排名。

    估值表现:向估值底部运行。截止7月初,电气设备板块市盈率中值为35.5倍,略高于市场中位值34.06倍,较上月初大幅向下收敛。电气设备板块市净率2.32倍,低于全A市净率2.49倍水平。按周取值,从2000年初至今,在81.57%的交易日中,电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。电气设备板块相对全部A股的估值溢价为5%,该溢价水平处于历史中位偏低。

    行业动态:峰谷电价推动储能产业发展,新能源项目造价普降。(1)风发改委部署绿色发展价格机制,提出更好地发挥价格杠杆引导资源优化配置,涉及差别化电价、峰谷电价、用电支持等环节,其中峰谷电价有利于推动储能产业发展。(2)《中国电力行业年度发展报告2018》发布,2017年我国能源消费增长平稳,全年消费44.9亿吨标煤,增长2.9%,传统水电及火电造价上涨,新能源光伏及风电等有所下降。(3)进入半年报披露期,已有75家披露业绩预报,尚未有业绩快报披露,40家预计中报盈利增长。

    投资建议:贸易争端背景下,汇率波动、海外市场税收措施等影响着电气设备行业经营情况,另需注意的是,涉及非关税壁垒时,补贴政策或处在其中。作为价格杠杆引导资源配置的一种方式,补贴的政策的调整将对行业需求结构产生重要影响。建议关注工控等下游需求稳定、现金流佳、商业模式可持续的企业,维持“同步大市”评级。

    风险提示:贸易争端加剧,需求景气度下降。（财富证券）