电气设备：CATL发力专用车加速洗牌

    能量密度、续航里程提升显著,但160Wh/kg关卡尚未突破

    补贴新政出台仅一个半月,新增车型数量就已达304款,较去年响应速度加快。随着缓冲期结束时间临近、车企申报速度加快,未来几批《目录》车型数量会更多。而从车型参数来看,车企设计以补贴为导向,能量密度、续航里程提升显著。客车、专用车几乎全部车型都能满足补贴能量密度最高要求;而乘用车领域,能量密度与续航里程也均出现明显提升,最高能量密度达151.6Wh/kg,400公里以上续航里程车型达8款,但短期能电池组能量密度冲击160Wh/kg最高档补贴有难度,电池企业或加速量产811、NCA。

    在电池种类方面,整体仍由三元和磷酸铁锂主导,客车领域依旧是磷酸铁锂电池的主场;乘用车领域基本为三元;而专用车领域电池类型趋于多样化。

    CATL发力专用车加速洗牌,二线电芯企业难分伯仲,电机车企自供为主

    电池配套量最多的依旧是宁德时代,共配套91款车型,而其专用车配套量首次远超其他竞争对手。宁德时代发力相对低端的专用车市场,将加速电芯行业洗牌,淘汰落后产能。二线电池企业竞争激烈,配套量轮番领先。此次配套量较多包括亿纬锂能、国能等,亿纬所供客户相对集中,而国能配套品牌则多而杂。电机供应商与往期类似,较为分散,以车企自供电机为主。独立电机企业中配套量较高的包括奕控、精进电动、苏州绿控和方正电机

    投资建议:

    车企车型设计仍主要以补贴政策为导向,车型技术参数以最高补贴要求为标准。在此基础上,我们可以预测:1)能量密度、乘用车续航里程将持续提升;2)为获乘用车1.2倍补贴,电池企业或将加速量产高镍电池;3)宁德时代拓展相对低端的专用车市场,占率还将继续提升;4)补贴退坡将使整车企业对电池价格要求更高,磷酸铁锂仍有生存空间。在当前时点,我们继续推荐锂电中游崛起:

    1)宁德时代产业链,有望享受龙头增长红利,核心个股长园集团、璞泰来(联合机械覆盖)、东方精工、先导智能(联合机械覆盖)、创新股份(化工覆盖)、天赐材料(化工覆盖);

    2)进入全球供应链的细分领域龙头企业:宏发股份、杉杉股份、当升科技;

    3)开始出现洗牌的动力电池企业,并且可以受益宁德时代带动的估值提升,核心标的国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能。

    风险提示:政策推广力度不及预期,车型发布速度不及预期,销量增长不及预期等。（天风证券）