房地产：住房公积金信贷资产证券化已被提上日程

    上周(2015/10/26-2015/11/1)地产板块整体弱于大市。10月日成交量较9月环比上升6%,库存去化周期小幅降低。地产三季报已全部出台,收入方面一线公司稳定增加,二三线公司盈利能力发生严重分化,负债率继续上升,但负债结构明显优化。我们继续建议关注:1)低估值龙头公司:保利地产、万科;2)转型类:中洲控股、嘉宝集团、华业资本、天宸股份;3)国家战略京津冀、自贸区,以及国企改革主题:招商地产、荣盛发展、华夏幸福等,其中资源一线城市占比较大的公司如中洲控股、招商地产值得重点关注 。

    支撑评级的要点

    上市房企三季报:2015年1-9月,地产板块营收同比增长23.8%,增速较上季度扩大,净利润同比增长19.5%,房企间分化明显,一线房企受制于合作项目权益下降稀释利润增速;1-9月毛利率为33.8%,同比降1个百分点,净利润率9.7%,降0.3个百分点,利润率小幅缩窄;9月末净负债率和资产负债率上升,房企的公司债、中票和短融等工具密集发行替换存量高息负债,负债结构优化。前9月销售现金流累计同比上升33.2%,较2季度扩大7.7个百分点,楼市受益政策效应持续回暖,行业集中度稳步提升。

    板块行情:上周SW房地产指数下跌1.67%,沪深300指数下跌1.04%,相对收益为-0.63%,板块表现弱于大市,在28个板块排名中排第23位。个股表现方面,SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为:宝安地产、深物业A、渝开发、万方发展、实达集团。

    公司动态:华夏幸福拟在秦皇岛设立子公司经营园区建设,拟与河北任丘政府合作打造智慧新城,与平安、中信银行合作,与科技产业化促进会合建创新产业集群科技成果转化平台;外高桥拟收购外高桥汽车、上海自贸区文化投资、物流中心部分股权,拟设立直销配送中心,拟发行短期融资券、超短期融资券、公开债融资合计不超过80亿元;中天城投拟参与设立华宇再保险;匹凸匹拟设立匹凸匹超市公司和网络科技公司推进互联网+战略;莱茵体育拟出资成立基金公司投资体育产业;宝安地产拟定增不超过95亿元投资光伏电站项目,受让东旭新能源100%股权发展光伏发电业务;绿景控股拟参与设立肿瘤医院管理公司作为医疗资源集成整合平台。

    政策新闻:住建部称住房公积金信贷资产证券化已被提上日程,超7,000亿新发放住房公积金个人住房贷款待入楼市;国土资源部宣布,今年全国共安排城乡建设用地增减挂钩指标90万亩;广西出台楼市新政,月公积金还款上限提高到60%,可提取配偶、父母和子女的公积金;重庆地产新政,明确最低首付款比例调整为25%。

    行业数据:上周40个重点城市新房合计成交889万平米,环比上升15.3%;10月截至上周累计日均成交101万平米,环比9上月上升6.2%,较去年10月上升20%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:27%、15.1%、7.9%,北上广深环比变化分别为:14.5%、43.7%、16.9%、-1.1%。14个重点城市3个月移动平均去化月数为11个月,环比下降0.2个月。前周100个重点城市土地合计成交规划建筑面积1,420万平米,环比下降9.5%;年初至今累计成交7.03亿平米,同比下降22.8%。（中银国际）