环保行业：政策业绩共振 关注超额收益

    投资要点:

    推荐组合:聚光科技(300203)、理工监测(002322)、南方泵业(300145)、雪迪龙(002658)、巴安水务(300262)、兴蓉环境(000598)、洪城水业(600461)、碧水源(300070)。

    市场表现:本周环保板块下跌0.52%,整体市盈率44.59倍;推荐组合上涨0.18%,整体市盈率41.9倍。环保板块蒙草抗旱、湘潭电化、隆华节能、岭南园林、南方汇通涨幅居前。

    核心观点:政策业绩共振,关注超额收益:三季报在各行业中维持领先,14家企业预告业绩上限翻番,政策提高(价格机制改革重点强调环保,生态文明首入五年规划),十三五打开新空间!3)估值切换(2016年32倍)。质量改善目标下选股方向:从清理红顶中介、肃清数据造假、上收监测权、到价格改革意见重点提环境价格、生态文明首入五年规划,所有环境政策规格不断提升,且都围绕一个目标:环境质量改善!在此大框架下,边际增量(VOCs监测十三五确定性增长市场预期并不充分、海绵城市宏观经济低迷下万亿市场空间拉动增长、膜十三五产值翻倍)、模式突破(智慧环保使企业由传统监测商向环境综合解决方案提供者转变)、价格改革(市场化促污水处理费上调,污泥、再生水市场空间打开)和企业平台化(效果考核替代治理成本成为企业核心竞争力利好具有综合解决方案企业)将成为环保行业发展大趋势。

    重点公司动态:巴安水务设立上海子公司和瑞典分公司;津膜科技出资1.06亿元中标污水处理项目;日出东方子公司上海好景1亿元增资西藏好景;东方园林14.6亿元购买固废处置及资源再生领域公司申能环保60%股权,桑德环境发布增资桑德香港等4.56亿元对外投资事项。

    行业要闻:中共十八届中央委员会第五次全体会议公报发布;膜行业十三五规划正在编制中;环保部做好今冬明春大气污染防治工作;全国农村环境连片整治工作现场会召开。

    本周报告:聚光科技:智慧环保模式助力,VOCs海绵城市添彩;日出东方:收入成本趋稳扩张布局中;环保行业:国开发展基金到底咋回事;兴蓉环境:主业稳健增长,政策受益+PPP促良性发展;富春环保:成本管控良好,继续关注固废领域发展;巴安水务:收入质量改善,海外收购稳步拓展;南方泵业:业绩稳定发展,收购完成+员工持股开启新增长;环能科技:业绩增长稳定,未来发展看点多;环保行业:生态文明首入五年规划,关注VOCs、海绵城市、智慧环保、价格改革。

    本周调研:南方泵业:金山订单顺利,海绵城市拓展中;聚光科技:大数据+环境治理,享VOCs监测,绿色科技引领者。

    近期重点关注:关注上市公司近期订单签订结算以及三季报披露;行业方面关注土十条、环保“十三五”规划进展。

    风险提示:宏观经济继续下行,政策推广不及预期。（东吴证券）