4大高教股比较 哪个投资价值更胜一筹？

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-05-14  文章来源：财股网  责任编辑：陈天杰

    教育板块往往处于政治风险的风高浪尖，早前一度出现行业「杀估值」情况。但近两个月行业触底回升，加上业内企业的首季业绩出炉，表现十分理想。

    教育行业的细分板块中，高等及职业教育一直是市场焦点。因为国内政策分化，虽然限制了 K12教育的资本运作，但对高教及职教等行业提供鼓励及扶持政策，这与内地发展方针重由「量」转向「质」，冀望培育高教育高技术人才相关。而疫后中央冀以「内循环」提升经济增长动力，对高技术人才的需求可望更殷切。

    今天就比较一下业内 4间企业：中汇集团（SEHK：382）、 中教控股（SEHK：839）、新高教（SEHK：2001）以及希望教育（SEHK：1765），看谁的投资价值更可看高一线？

业绩及估值比较

2021H1*	营收（亿元）	同比增长	归母净利（亿元）	同比增长
中汇集团	5.54	32.5%	1.99	32.5%
中教控股	18.23	38.6%	8.31	67.1%
新高教	7.87	29.8%	2.95	45.0%
希望教育	11.83	35.9%	4.78	43.2%

（货币：人民币・下同）

* 截至 2021年2月28日六个月

	市值（亿港元）	现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
中汇集团	90.1	27.2	12.62	1.1	15.9
中教控股	418.7	53.1	20.91	1.5	7.4
新高教	96.1	48.7	11.02	0.8	12.4
希望教育	199.4	131.0	16.09	0.4	3.1

    1.中汇集团

    中汇专注于职业教育，立足大湾区及四川。集团内生外延增长稳健。内生增长方面，学费总收入增长 28.4%达 4.9亿元。位于大湾区的华商职业学院正快速发展，期内平均学费增加5.1%至16361元，在校学生大幅上升 25%至 13324人。

    中汇于 2020年才作出上市以来的第一宗收购，并购了四川城市职业学院和四川城市技师学院，而且到今年 1月才开始并表，业绩贡献未能全面反映在中期报上。加上集团在大湾区内的校区仍在扩展，增城、四会及新会三大校区相继落成后，预期学生容纳量逾 8万。集团业绩增长的确定性甚高。

    中汇稳打稳扎，业绩及发展速度不算特别出采，但现价估值最低，中期息又多派12.2%至5.5港仙，股东回馈态度较慷慨，安全边际在 4家中最出色。

    2.中教控股

    中教经营高等教育、职业教育及国际教育三个业务板块；当中高教分部占比最重达 74.05%，期内分部收入升 54.7%至 13.5亿元，同样是在校学生人数及学费的增长、加上新增学校贡献所致。

    受疫情影响新招生人数，中教的职教分部收入同比跌 4.3%至 3.75亿元；但纯利却不跌反而由去年同期的 1.70亿元增至 1.78亿元，反映经营效率的提升。而国际教育分部由于2019年10月并入国王学院，营收大增 69.5%至 1.15亿元。

    中教的外延取态十分进取，2018年及2019年分别并购了 3及4家院校。2020年 8月又斥资13.56亿元收购海南赛伯乐教育集团）60%的股权，成为国内至今规模最大的一笔民办大学收购。集团亦表示进取的外延发展还会持续。

    虽然如此，中教的开支增长仍相对健康。期内销售开支增加41.0%至 0.86亿元；行政开支增加16.2%至 2.08亿元。期内中教实施减省成本措施、协同效应增强及购股权计划下以股份为基础的付款拨回净额增加，令占比最高的行政开支增速远低于营收增速，行政开支占收入的比例同比下降 2.2个百分点至 11.4%。

    中教的业绩增长速度及规模领先其余 3家企业，不过估值亦同样较高，调整压力亦较大，投资者待回调时吸纳为佳。

    3.新高教

    新高教的总学生人数由 2017年的 4.65万增至目前 12.6万，内生增长十分理想。集团的外延取态亦是稳打稳扎，目前学校网络包括7所高等教育院校，遍布七个省区。不过 4月13日集团又以6.74亿元中标郑州城市职业学院。

    而较缓慢的外延策略，换来的是领先同业的财务实力。期内集团资金总额较上一报告期增长 63%至历史新高的 16.3亿元，资金总额覆盖短期有息负债倍数由去年中的 1.2倍大增至逾 3倍；有息负债率降至上市以来的历史最低水平 21.1%。集团融资成本持续下降，未来预计还有进一步下调空间。

    新高教的发展稳健，ROE及派息都持续攀升，十分适合长线投资者。只是集团股价近期飙升，目前略嫌偏贵，投资者可待回调吸纳，抑或以平均成本法 DCA 定期买入，长线持有。

    4.希望教育

    希望教育是 4家企业中并购最激进的一家，过去 3年院校数量扩大两倍有余，大部分都是通过并购方式获得。2018年上市前，集团仅有 8所院校，，截至2021年2月28日就翻倍至 16所，包括6所本科学院、8所大专学院、2所技师学院；另外还签署了 3所学校的收购协议。

    激进的并购不单让业绩维持高增长，同时亦带来费用支出的高增长。期内销售开支飙升逾 1.73倍至 0.82亿元；行政开支增 28%至 1.48亿元。

    希望教育以较不健康的方式发展，目前估值亦远比同业高出一大截，安全边际甚低，目前投资价值逊于另外 3家企业。

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