高端白酒销上市公司有哪些？高端白酒销上市公司解析

　　高端白酒销上市公司

　　编者按：居民收入的提高，将成为高端白酒的庞大消费群。

　　白酒类上市公司2014年半年报日前已经全部披露。从数据上看，高端白酒上市公司盈利仍然在下降，但是降幅明显收窄。相比中端白酒，高端白酒的现金回款出现同比回暖。从长期来看，受益于需求升级和品牌优势，高端白酒具备长期竞争力的成长空间。

　　今年二季度，高端白酒上市公司营业利润平均同比增长-35.8%（中位数）。而之前的三个季度，该数字先后为-81.7%、-68.3%、-69.3%。高端白酒企业的盈利水平仍然在下降，但是降幅已经明显缩小。

　　而中端白酒企业的情况则有所不同。今年二季度，中端白酒上市公司营业利润平均同比增长-53.4%（中位数）。之前的三个季度，该数字先后为-32.6%、-26.7%、-16.2%。从数字上看，中端白酒的业绩尚未出现整体向好的迹象。

　　根据前述数据，目前高端白酒的业绩恢复趋势好于中端白酒。其直接原因是，高端白酒的销售恢复相对更好。今年二季度，高端白酒“销售商品、提供劳务收到的现金”（以下简称“现金回款”）平均同比增长19.2%（中位数），扭转了连续4个季度的负增长。而中端白酒平均同比下降27.4%（中位数）。

　　高端白酒的率先复苏得益于去年基数较低。受“三公消费”严打影响，2013年高端白酒现金回款同比下降0.5%，终止了连续数年的高增长。而彼时中端白酒现金回款同比仍然增长9%。随着高端白酒纷纷降价，严重影响了中低价格段的市场，最终整个白酒市场陷入危机。

　　事后来看，是谁先调整并不重要，重要的是当时整个白酒需求出现了泡沫。2008-2009年白酒行业已经出现危机的苗头。但是随着“4万亿”政策的出台，政府基建快速增长，引发白酒的政府消费泡沫。其主要原因是原酒的扩产赶不上需求的增长。白酒需求的周期变化与供给的相对稳定之间存在矛盾，这是白酒行业牛熊周期交替的根本原因。

　　不论经济周期与行业周期牛熊交替，茅台、五粮液的业绩基本保持了增长趋势。特别是在上一个熊市中，高端白酒与中低端白酒出现了明显的分野。通过分析，可以发现，高端白酒的需求与供给都与中低端白酒存在差异。

　　在需求方面，高端白酒始终受益消费升级。随着居民收入的提高，能够负担高端白酒消费的人群越来越多。在供给方面，老名酒的品牌和文化优势始终存在。这些因素导致高端白酒长期处于稀缺的状态，因此成长性要明显好于一般的中低端白酒。

　　总体来看，今年二季度高端白酒率先恢复。其直接原因是去年的基数较低，而且在接下来的几个季度，高端白酒的低基数效应将更为明显。其深层次原因是高端白酒具有长期优势，这种优势来自需求和供给两个方面，中期难以改变。

　　洋河股份（002304）：全国化继续推进 结构优化成效显著

　　公司前三季度毛利率55.24%，同比提升0.9个百分点，公司在并入毛利率较低的双沟后，毛利率同比仍能保持同比增长，表明公司产品结构继续优化，从目前公司的产品销售结构来看，梦之蓝、天之蓝合计已经超过海之蓝。

　　“天之蓝”提价具战略意义

　　公司目前对蓝色经典的整体思路是在省内主推天之蓝，省外主推海之蓝。10月15日在中高档白酒中率先对“天之蓝”提价5%，一方面可以保持与高端白酒的相对位置，另一方面可以为苏酒系列留出价格空间，第三可以强化天之蓝在产品体系中的地位，实现中端消费由海之蓝向天之蓝转变。

　　给予“推荐”评级

　　预计公司10-12年EPS分别为4.98元、6.74元和8.58元，对应目前股价PE分别为42倍、31倍和24倍，估值不低，但考虑到公司对双沟的整合效应的逐步体现，长期仍具备较强吸引力，给予“推荐”评级。（国联证券）