煤炭开采：京津冀区域一体化 荐2股

    投资要点

    国际煤价小幅反弹。3月21日,纽卡斯尔港现货价75.1美元/吨,周环比上涨2.12美元/吨;欧洲ARA三港动力煤价格76.76美元/吨,周环比上涨1.12美元/吨;南非RB动力煤价格74.44美元/吨,周环比下跌1.36美元/吨。3月20日,澳大利亚BJ动力煤价格74.9美元/吨,周环比上涨2.15美元/吨。

    港口:环渤海动力煤价格指数连跌十周。3月24日,秦港动力煤价跌势减弱,动力末煤(5500大卡)平仓价525元/吨,周环比下跌5元/吨;动力末煤(5000大卡)平仓价450元/吨,周环比下跌5元/吨。环渤海动力煤平均价533元/吨,周环比下跌5元/吨。

    坑口:产地煤价普跌。3月24日,大同地区弱粘煤坑口价400元/吨,周环比下跌40元/吨,平顶山动力煤出厂含税价400元/吨,周环比下跌30元/吨;长治地区瘦煤(A8)坑口含税价470元/吨,周环比下跌30元/吨,长治地区贫瘦煤坑口含税价400元/吨,周环比下跌20元/吨;晋城地区无烟末煤坑口含税价510元/吨,周环比持平。

    航运价格:沿海煤炭运价企稳。3月21日,秦皇岛至广州运价为52.4元/吨,周环比下跌0.1元/吨;至上海运价为41.3元/吨,周环比持平;至宁波运价44.1元/吨,周环比下跌0.2元/吨;至福州运价52.0元/吨,周环比上涨0.8元/吨。

    煤炭库存:港口、电厂去库存进行中。1)港口:3月24日,秦皇岛港内贸煤为633万吨,周环比下降51万吨;广州港库存为329万吨,周环比上升6万吨。2)电厂:截止2014年3月10日,重点电厂煤炭总库存7025万吨,较2月末降160万吨,库存可用天数为18天,较上月末持平。

    本周观点:近期在国务院会议释放稳增长预期、地产再融资放开以及优先股试点的政策催化下,煤炭指数周五大涨4.7%,我们认为在当前经济转型的背景下,依靠传统大规模基建投资刺激经济的空间有限,需求端的弹性偏弱,此外,节能减排、降低煤炭消费比重已成为地方政府的政治任务,煤炭中长期需求仍不乐观。短期,京津冀区域一体化或使冀中能源、开滦股份有交易性机会,维持行业“中性”评级。

    风险提示:经济增速低于预期;产能释放超预期。（兴业证券）