新股重启前令市场承压走弱

　　今年第二轮新股发行已渐行渐近，截至5月16日，已有19批共336家企业发布了IPO预披露或预披露更新信息。至此，除了有13家IPO预披露正在更新信息名单外，新增IPO预披露企业已达323家，其中上交所主板144家，深交所中小板77家，深交所创业板102家。

　　申购市值计算改变或将影响网下申购

　　新股IPO系列配套新规已经发布，其重点改变的一项是申购市值的计算。如网上新股申购市值改按20日平均值计算，网下申购须持有1000万元市值。这条规定使原来众多“空手套白狼”的申购机构面临选择：要么须购买1000万元市值的股票，达到新股申购条件；要么只能放弃新股申购。

　　笔者认为，是否考虑投钱买股达到新股申购条件，前提是未来新股能否继续保持新股申购在二级市场的高获利。如果新股套利空间消失，则网下申购机构自然不会投钱买股。当然，从今年第一轮新股配售上市的获利来看,还是具有一定吸引力，因此判断这轮新股申购重启前，部分低估值、低波动、高派息率的大盘蓝筹股将可能成为机构增持股票的首选。

　　新股重启在即

　　随着《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》、《首次公开发行股票配售细则》等系列新规发布，意味着今年第二轮新股IPO重启在即，这或使近期A股市场反弹承压。由于今年第一轮新股发行上市取得很好的市场效应和回报，使得第二轮新股发行可能产生发行市盈率水涨船高的预期。

　　截至5月16日，证监会网站上已先后挂出了323家拟上市公司的招股说明书申报稿。其中，申请上沪市主板144家，深市中小板77家、创业板102家。从申请上市新股所处行业来看，大多集中在化工行业、医药制造业、软件和信息技术服务业、计算机和其他电子制造业、专用设备制造业等行业，申请家数都在10家以上。其中，预计募集资金最大的新股将是中国核电，拟在主板募集162.5亿元，但根据发行数量36.51亿股和其2013年业绩测算，其发行后摊薄每股收益仅约0.14元，盈利并不突出；而发行规模相对较小的四川迅游科技和北京昆仑万维两家游戏公司，根据其去年业绩和拟募资规模进行初步测算，发行市盈率都将可能在100倍左右，这与其所处互联网行业的高市盈率直接相关。

　　由此看来，新股的发行市盈率差异相当大，与其所处行业的二级市场平均估值水平相关，但需谨慎其未来估值变化走势，将会影响其发行前定价和发行后上市价格。

　　当前已过会的新股情况

　　截至5月16日，当前已有34家公司通过了发审委的审核，其中主板8家、中小板7家、创业板19家。从3个板块的平均毛利率来看，主板和创业板的平均毛利率都较高，分别为44%、43%，而中小板公司的平均毛利率仅23%左右，远低于其他两个板块。

　　其中，3个板块中毛利率最高的公司都是医药生物行业，分别是主板的莎普爱思（69%）、创业板的花园生物（84%）及中小板的一心堂（38%）。另外，本轮通过发审委审核的拟上市新股并申请在创业板上市的公司中，机械设备行业明显增多，特别是在环保子行业，预计这类公司在未来有望受到市场资金的重点关注。

　　创业板破位下跌将影响未来新股定价

　　创业板指数在5月16日大跌2.19%，指数直接下破1250点至1265点的年线重要支持位；而中小板指数已在短期内连续3次下破5965点的年线支持。两个中小指数都出现下破走势，显示前期高估值的中小市值股票在二级市场上的炒作已经逐步退潮。这或使新股的二级市场承接力减弱，对第二轮新股的发行询价和二级市场的上市价格产生走低影响。

　　如果从今年一季报数据来看，判断今年业绩下滑风险将主要集中在地产、原材料、机械、计算机、商业零售等行业。主要影响因素：一季报业绩增速明显低于全年业绩增速预期；行业景气下行趋势显现；需求和消费疲软，订单增长疲弱。而农林牧渔、电子、电气设备等行业的业绩则有望转好，可适度关注当中业绩回升较大且估值偏低的公司。

　　需要谨慎是，去年底受新股发行重启影响，上证指数在重启前一个月大跌近300点，跌幅接近15%。因此，判断随着今年第二轮新股IPO重启临近，A股市场仍可能继续承压下行。■
　　（广证恒生策略研究员 张广文　　执业证书编号： A1310512070004）