IPO影子股的套利技巧

　　继美联储主席耶伦周三释放加息“强烈信号”后，欧洲央行周四宣布下调隔夜存款利率10个基点，现有QE计划延期7个月，每月采购额维持600亿欧元不变。由于欧洲央行新政策不及预期，欧元不跌反涨，美元应声下跌。欧美股市周四普跌，法国CAC40指数跌0.48%，德国DAX指数跌0.6%，英国富时100指数跌0.2%，美国道琼斯指数跌1.4%。

　　周五A股市场也受到海外市场的影响，股指低开低走，收盘报3524.99点，下跌1.67%，K线止步周一以来的四连阳。尽管如此，本周蓝筹股表现依然可圈可点，其中地产股的走势尤为抢眼。房地产指数本周涨幅达7.87%，万科A、金融街、保利地产等上演罕见的连续涨停走势。地产股的暴 力拉升，源于市场关于中央拟推进房贷利息可抵扣个税的传闻，即在计征个人所得税时，将房贷产生的利息作为税前减除项扣除，再对扣除后的收入部分课以个人所得税。有分析称，如果传言属实，对经营自住商品房开发上市公司无疑将是重大的利好，相当于连续五轮降息！对此，中国财政学会副会长兼秘书长贾康表示，有关房贷利息抵个税，确实有这个研究方向，具体的时间还不能确定。房地产板块并非一个人在战斗，本周银行、保险、券商、工程建筑等大盘蓝筹板块轮番活跃，大蓝筹风骤起引发市场对于“二八”切换的遐想。对此，国泰君安首席策略分析师乔永远最新策略报告认为，2016中央经济工作会议或成春季大切换导火索，建议增持地产水泥金融三剑客；另有分析人士认为，目前市场资金面不支持大盘蓝筹股持续上涨行情；也有不少机构人士认为，目前出现的蓝筹股行情更多源于注册制提速预期增强了对题材股形成的打压。

　　值得一提的是，证监会新闻发言人在最近一次例会上表示，证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则，股票发行注册制正式推出有望早于《证券法》的修订整体完成，至于现行法律与注册制的要求相抵触，全国人大常委会将采取一些特殊的办法来解决。IPO重启，注册制提速，在大量新股即将上市背景下，如何挖掘IPO影子股的投资机会？年底行情如何收官？ST摘帽股的流动性套利机会如何把握？本期栏目将就相关话题展开讨论。

　　相关资料显示，11月13日到12月2日有120家公司发布首次公开发行股票招股说明书申报稿，未来新股发行节奏会非常快，大量IPO影子股将会涌现出来，而面对大量新股发行的2016年，挖掘IPO影子股机会正当其时。 

　　关注IPO影子股机会

　　从最近几家参股IPO的上市公司表现看，其涨幅超过了预期，如远望谷、永太科技等都是IPO影子股，在公布旗下公司上会审核的消息后，立马上涨了40%以上。对于IPO影子股，笔者认为，只要我们找到大盘相对安全的低点，计算好IPO影子旗下公司上会的时间，剩下的就是等待所参股公司上会时间出炉了。

　　通过附图，可以看到只要拟上市公司一旦进入招股说明书申报稿送到证监会阶段，就能从招股说明书申报稿中查到IPO影子股，当即可列入标的观察，等到大盘企稳就买入，而一旦发行审核委员会审核通过，IPO影子股一般都会被视为利好上涨。

　　2015年11月27日晚间证监会发布《证监会进一步规范发行审核权力运行》一文称，将建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求。文件规定，在正常审核状态下，新股发行的审核时间不超过75天。即从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。也就是说，最近发布新股招股书明书申报稿的120家企业，加上公司反馈资料估计3～4个月就完成整个发行过程，按这个规则计算，未来每个月发行股票数量最少20～30家。

　　如何选择IPO影子股标的

　　选择IPO影子股标的有几个要点：1，持股比例占将上市公司较高，最好在15%以上，最好是前两大股东；2，持股比例上市后换算为上市公司投资收益占总资产20%以上。通过计算IPO影子股占即将上市公司股份，乘以同行业股票平均市盈率，忽略投资成本（一般很低,基本可忽略不计），除以IPO影子公司的总股本，就能大致换算为该公司上涨幅度。

　　比如远望谷持有将上市公司思维列控20%股权2400万股，根据公告显示2013年每股收益1.27元（发行前股本），猜测发行后2015年每股收益将会在1.27元/股以上，按60倍市盈率计算，远望谷将获得投资收益增值（1.27*60倍市盈率）-成本（基本忽略不计）=75个亿以上。远望谷总股本约7个亿，每股能账面获得大约10元的投资收益，所以IPO一宣布开闸，远望谷即连续上涨40%。同样，永太科技持有1326万股将上市的富祥股份，持股占其发行前股本的24.56%，为第二大股东。富祥股份发行后2014年业绩大概0.87元/股，按60倍市盈率计算，永太科技持有（1326万股*60市盈率*0.87元/股）/7.98亿股（永太科技总股本）=0.86元/股投资收益。而在公布IPO开闸消息后，永太科技涨幅远大于0.86元，这说明当前市场是非常看好IPO影子股题材的。

　　当然，类似于歌华有线和电广传媒就没有上述两家那么走运了，毕竟两者只各自持有中国影业1%的股权，即使中国影业能够上市，这两家公司所获得投资收益摊薄下来也是非常低的。

　　总之，通过IPO申报稿前十大流通股东的公开资料，我们能够查到哪家上市公司是申报上市公司的大股东，而且能提前知道利好大致公布的时间，在大盘相对安全的低点买入IPO公司的参股公司，获得相应的套利机会。该项技能最关键的是选择大盘相对安全的买点，即参股的IPO公司在过会的时候，大盘需要有一至两个月震荡或者不大幅下跌的安全期为最佳。在操作上，IPO影子套利技巧较为容易掌握，适合IPO大量上市的年份操作。