反馈审核加码 IPO有望再提速

　　2月10日，沪深两市有多达17只新股在一天之间扎堆发行，有市场人士测算单个账户顶格申购将需要高达400万元的资金。

　　这一罕见的扎堆发行背后，是自2014年12月以来新股发行节奏的变化，从批文下发速度、募集资金金额到发审会审核家数，多项指标显示IPO发行审核节奏提速。尽管最新一批新股批文家数已经达到24家，但消息人士指出，下一步IPO有望再提速：目前监管部门对排队企业的反馈、审核均已提速，甚至刚到2月，不少急于获得批文的公司就已少见地更新完年报数据以满足上市条件。市场人士预计，春节过后IPO批文的下发速度有望进一步增加。

　　分析指出，一再提速意在注册制改革，今年下半年注册制实施将进入关键时间窗口，在此之前如何消化存量、为注册制铺路是监管部门需要面对的重大课题。

　　IPO审核节奏加码

　　“年前不要反馈了，让投行民工们早点回家过年吧”，时至年关长假，多家投行的工作人员却开始进入疯狂加班节奏，一幅“求放假”的漫画在投行圈里四处转发聊以自嘲。

　　投行的忙也影响了拟上市公司的工作节奏。“我们的投行去年底几个月总共也就联系了不到十次，最近却天天好几个电话，催我们补年报、核对招股说明书，每天都满负荷运转，只能买大年三十当天回家过年的机票”，有拟上市公司工作人员也透露，投行多次跟其沟通希望能在节前补完年报并上报材料，以抢占节后反馈和上发审会的时机，“我每周都在看证监会排队企业的审核进程，今年明显我们的排名往前挪的速度在加快”。

　　投行人士透露，近期监管部门对排队企业的反馈审核节奏明显提高，受监管部门工作节奏影响，不少临近发审会的拟上市公司都已经提前补完了年报，“按照规定，拟上市公司必须在年初补充年报，然后继续推进IPO审核进程，在补完年报之前只能申请中止发行。一般来说投行会要求拟上市公司在3月份补完年报，赶在春节前补完年报意味着审计部门1月下旬就得做完审计，1月底召开董事会，需要非常高的执行力，补年报部门的压力非常大”。

　　证监会2月6日公布的发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请情况显示，截至2月5日，证监会受理首发企业623家，其中已过会31家，未过会592家，未过会企业中正常待审95家，中止审核497家。

　　“这95家正常待审企业中有相当部分是已经补充完了年报的企业，其他大部分公司则来不及补充年报选择了中止审核”，有投行人士分析认为，这一数字意味着拟上市公司发行推进的节奏已经快于以往，“这不会是投行和拟发行人盲目做出的决策”。

　　逐步市场化

　　在拟上市公司和投行敏感地嗅到了发行节奏变化之前，证监会其实已明确表示“证监会将积极推进股票发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。”

　　这一趋势在过去的几个月中已经表现明显，随着批文下发速度明显从原来的每月10-14家左右提速到今年1月底的24家外，首发募集金额水涨船高：数据显示，去年6月至11月，首发募集资金额度均未超过100亿元，其中7月仅有37.122亿元，最高的11月仅有84.614亿元，但进入2014年12月，首发募集资金数额首度超过100亿元为111.952亿元，今年1月达到122.008亿元，2月份预计将达到123.81亿元。

　　未来IPO审核提速也能从IPO审核中一窥端倪，数据显示，自证监会2014年4月重启发审会以来，截至2月9日共公告 160家公司将上发审会，其中2014年4月仅有4家公司上会，5月为17家，6月上会9家，7月仅有1家上会，8月15家，9月21家，10月11家，11月15家，12月开始上会数量开始明显增加，至32家，今年1月19家，2月前13天公告共有13家公司将上会。

　　“事实上，在目前IPO批文已经提速下发的情况下，不排除下一步新股发行步伐进一步市场化”，有消息人士透露，随着反馈审核工作的推进，投行普遍预期本月还将有一批批文下发，而3月开始，IPO批文放行的速度会进一步加快，“今年注册制方案发布并有望实施，下半年将是关键时间窗口，春节后新股发行节奏再次提速有利于消化库存，也为注册制实施铺路。”

　　下半年将成注册制实施关键窗口

　　针对下一步的新股发行政策调整，9日有报道称“中国证监会近日在系统内作出部署，为今年内按注册制要求进行IPO审核加紧准备。注册制正式实施的具体时点仍然取决于《证券法》修订的进展以及国务院对相关方案的最终批准，但证监系统内传达的精神是，从今年6月起IPO审核工作移交沪深证券交易所，各项准备也围绕这个时点展开”。

　　对此，有消息人士证实近期监管部门确实针对新股发行召开了会议，在会上主管发行的监管部门领导做出了研讨部署。而从实际推进来看，消息人士预计今年4月注册制方案有望择机公布，7月后正式实施，目前各项工作仍在按照这一时间表推进。

　　“但这一时间表目前仅作为工作参考，具体落实变数较大”，前述消息人士指出，具体方案如何确定仍有待国务院批准，由于证券法审核时间延期，使得注册制实施的筹备时间比预计的短了不少，如何在短时间内平稳过渡，特别是在今年上半年为注册制实施打好基础显得尤为重要，目前IPO审批节奏的提升正是为注册制推出铺路之举。