下周机构一致最看好10大金股(7)

　　荣信股份（002123）：持续、快速增长的节能减排龙头

　　要点：

　　1、公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造，产品包括电能质量与电力安全设备、电机传动与节能设备以及余热余压节能发电系统等。其中，电能质量与电力安全设备、电机传动与节能装备、余热余压节能发电系统在营业收入中的占比分别为48%、28%和19%，其他业务占比为2%。

　　2、2006-2010年，公司营业收入由2.41亿元增长至13.37亿元，2007-2010年同比增速分别达52.11%、58.69%、58.28和44.97%，净利润同比增速分别达64.05%、57.56%、49.27%和51.02%，2006-2010年5年间营业收入和净利润年均复合增长率分别达40.83%和42.26%，预计未来几年公司收入和净利润增速有望继续保持40%左右的增速。

　　3、2006-2010年，公司毛利率分别为57.33%、51.62%、49.51%、46.93%和46.24%，基本维持在45%以上的较高水平，我们认为，这与整个行业较高的技术门槛以及公司强大的研发能力有关。2010年1-6月，公司毛利率小幅回升至49.56%，我们预计，随着公司新产品的不断推出，公司未来几年有望继续维持45%以上的毛利率水平。

　　4、公司研发的新产品光伏逆变器，特大电流固态开关、整流器等新产品2011年已进入批量生产阶段。在巩固传统业务市场地位的基础上，不断研发和推出新的产品，是公司过去几年连续保持快速增长的秘诀所在，我们认为，公司这一战略在其未来几年的发展中，仍将会产生较好的效果，其过往的快速增长有望得到延续。

　　5、在国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确的七大战略新兴产业中，荣信股份就涉及了其中三个，分别为高端装备制造业、节能环保产业和新能源产业。因此，公司主要产品均符合我国未来产业结构调整方向，具有广阔的市场空间，而且受到国家产业政策的大力支持，这为公司未来持续快速的发展奠定了产业和政策环境方面的基础。

　　6、我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现营业收入18.79亿元、27.00亿元和37.89亿元，分别实现每股收益0.73元、1.05元和1.47元。参照同类上市公司估值，并考虑公司新业务的成长空间，我们认为给予公司2012年30倍的PE较为合理，对应的合理估值为31.5元，建议给予其“买入”的投资评级。