主板注册制首批企业周一“敲钟”，A股交易进入全面注册制时代

　　首批企业来了。

　　周一（4月10日），全面注册制迎来历史性“敲钟时刻”。

　　中重科技、中电港等10家企业将作为主板注册制下首批企业，分别在沪深交易所上市。这距离全面注册制相关制度规则正式发布实施仅35个工作日。

　　近日，沪深交易所发布公告，主板注册制首批10家企业已完成发行，具备上市条件，各项准备工作已基本就绪，上市时机成熟，将于4月10日举行上市仪式。

　　自2019年7月22日首批科创板企业上市交易以来，A股市场迎来超千家企业在注册制下完成发行上市，合计融资规模超1.2万亿元。

　　面对主板注册制起航，多家企业和中介机构表示，预期发行上市效率将大大提高，不过伴随主板包容性提升，企业和中介机构面临的信息披露等责任也更重。

　　“注册制改革下，交易所问询的问题精简、重点突出，在充分信息披露基础上，有效缩短了审核周期，公司提交平移申请材料后，交易所当天完成受理，3月13日安排上会，3月16日获得证监会注册批文，我们明显感受到注册制下审核效率的提升，时间可预期性更强。”中电港相关负责人对第一财经表示。

　　中电港的保荐机构是中金公司。“全面注册制下，更多的优质企业将登陆A股市场，投行有望分享由此带来的IPO增量业务机会。”中金公司一位负责人对记者表示，不过全面注册制对投行既是战略机遇，也是巨大挑战。

　　主板注册制起航

　　在前期科创板、创业板、北交所等实践基础上，此次全面注册制改革可谓推进“神速”。2月1日，证监会就全面注册制主要制度规则向社会公开征求意见。2月17日，相关制度规则正式发布实施，期间仅用了13个工作日。

　　2月20日至3月3日交易所接收存量平移，3月4日起接收主板新申报企业申请，4月10日首批企业即将上市，前后仅35个工作日。

　　截至目前，在存量平移企业中，已有14家获得注册批文，其中，10家已发布首次公开发行股票并在主板上市发行结果公告，分别为中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份、中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团，其中5家来自上交所、5家来自深交所。

　　10家企业中，6家属于制造业，2家批发零售业，1家建筑业以及1家能源企业。首发价格最高的是海森药业，为44.48元/股，首发市盈率最高的为陕西能源，达到90.63倍。

　　通过上市，企业最直接的益处是获得一笔长期资金，加速业务发展。

　　“公司此次上市融资，计划用于建设清水川能源电厂三期项目及补充流动资金。”陕西能源相关负责人表示，全部建成后，清水川能源电厂将成为西北最大火力发电厂，由此显著提升公司发电业务收入，增强核心竞争力，实现可持续发展。

　　海森药业总经理艾林表示，海森药业通过本次上市融资，以最合理、最高效的方式，获得了未来数年发展所需的资金，募投项目的陆续投产将有效推动公司经营规模和经营质量的重大跃升，公司将进一步利用好资本市场的价值发现和投融资功能。

　　数据显示，截至2022年末，注册制下上市公司合计达1075家，IPO融资1.2万亿元。今年以来，注册制下上市公司数量持续增加。

　　以科创板为例，截至今年4月5日，上市公司已达512家，总市值6.72万亿。科创板设立了多元包容的发行上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，契合科技创新企业的特点和融资需求。特别是一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚，有助于畅通科技、资本和实体经济的高水平循环。

　　市场效率提升

　　相比过去的核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，发行条件更加精简优化，更具包容性，尤其是审核流程可预期性更高，发行承销机制也更加市场化。

　　陕西能源相关负责人表示，在平移受理、审核、过会、注册及发行上市的各个环节，都充分感受到了交易所在全面注册制背景下严谨专业、高效负责的态度。

　　“我们对注册制下发行审核全流程的规范、透明、可预期的感受愈发深刻。”艾林说，在整个上市过程中，公司接受了监管部门的严格审核，也感受到了保荐机构对公司辅导的专业与全面，主要体现在法规和指引等更加简洁和明确、与审核员的沟通更加便利、审核与注册进度更加实时和透明、与中介机构的配合更加主动和高效等，这都提升了公司各项准备工作的可预判性，有利于公司做出更加合理的规划。

　　登康口腔相关负责人对第一财经说，登康口腔从今年2月20日平移受理到3月16日注册生效，前后总共花了不到一个月的时间，企业及市场参与方获得感明显增强。

　　从设立科创板并试点注册制以来，资本市场无论从发行审核架构上，还是对科技创新的服务能力，以及交易、退市等关键制度创新，都发生了深刻变化。

　　注册制下，以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对新股发行的价格、规模等不设任何行政性限制，显著改善审核注册的效率、透明度和可预期性。同步推进的交易、退市等关键制度创新，有助于二级市场定价效率提升。退市机制逐步实现常态化，不仅简化退市程序，还完善了退市标准，退市力度明显加大。

　　市场化改革需要法治化保障。近年来新证券法、刑法修正案（十一）出台实施，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面。中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”执法司法体制机制不断健全。首例证券集体诉讼“康美案”判决赔偿投资者24.59亿元，成为资本市场法治史上的标志性事件。

　　市场生态优化

　　在一系列改革措施的推动下，资本市场的优胜劣汰机制不断提升，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升，新股发行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势。市场秩序更加规范，发行人和中介机构对市场的敬畏之心也逐步增强。

　　全面注册制下，投行的执业迎来更深刻变革。更加成熟的市场，一方面使得投行的“看门人”角色进一步强化，另一方面则更要求投行从投资者的视角，以更加专业化、发展化的角度，来看待拟保荐的项目，在陪伴企业成长的过程中挖掘企业的投资价值，讲好企业的投资故事，实现企业、中介机构和投资者的多方共赢。

　　前述中金负责人告诉记者，投行需要进一步提升投资、保荐、研究、估值定价等综合金融服务能力，练好内功，提升执业质量，做到既要保、又要荐。尤其是在保荐过程中，投行要严格做好尽职调查、协助企业做好整改规范，履行好资本市场“看门人”职责，保障信息披露真实准确完整。

　　中信建投一位投行人士也表示，全面注册制的落地，将进一步推动券商投行由单纯依赖牌照的通道业务，转向全生命周期的综合服务，助推投行全面提升执业能力和投行业务深度转型。

　　在他看来，对于投行而言，真正的全生命周期服务是能够在初创期、成长期企业中发现并锁定优质客户，并通过自身专业能力帮助优质客户解决组织架构、规范管理、发展战略、前期融资等一系列的问题，并在帮助企业完成上市后，继续为企业上市后的规范管理、再融资、并购重组等提供服务。

　　中信证券相关负责人表示，全面注册制下，主板发行条件得以精简优化，提高了直接融资的效率，为资本市场服务实体经济提供了便利。在此背景下，信息披露质量和投行执业质量被提到了前所未有的高度。投行在面临全面注册制机遇的同时，也更多承担了向资本市场输送优质标的的责任。

　　“投行应进一步提升自身的价值甄别和价值发现能力，为优质企业和投资者搭建对接桥梁。”他说。