申万宏源预测2020：A股无慢牛 科技股春天值得期待

    中国财富网讯（赵宇欣）申万宏源2020资本市场年会于2019年12月11日-13日在武汉举办。在11日下午的圆桌论坛上，多位申万宏源分析师就2020年资本市场整体趋势发表了自己的看法。

    宏观层面，申万宏源资深高级宏观分析师秦泰认为，2020年内外风险均会得到缓和。预计全年GDP同比6.0%左右，结构有所优化，最终消费贡献提升，地产投资小幅回落。预计出口边际改善但净出口向下，去库存拖累或显著缓解。出口增速或小幅回升至2.5%左右，但进口或改善更快，净出口或逆转为小幅拖累。地产销量与投资同步性增强，预计2020年地产投资增速小幅回落至5%，基建投资增速回升，制造业投资稳步小幅改善。财政扩张增收方向未变，可选消费受益于地产竣工，预计2020年消费向好，社会消费品零售总额同比增速或回升至9.2%左右。

    关于A股市场，申万宏源研究副总经理、首席策略分析师王胜认为，2020年的市场，不应该预期过高，明年可能是小年。从大的方向看，权益市场向好，但是2019年机构年创造了过去排名第二的公募基金回报率，这样回报率的背后不是简单说大年小年的均值回归，而是大家偏离配置的程度可能比较高，这将是比较大的问题。明年的投资节奏上，一季度财政存款下拨，专项债发行到位，经济稳定度比较高，科技股的春天值得期待。

    申万宏源策略首席分析师傅静涛认为，2020年全球资产的核心驱动力可能由“流动性”回归“基本面”，A股或不会出现慢牛行情，低估值板块阶段性估值修复，兑现高弹性存在较大概率。

    要积极寻找A股“复利效应”，关注2020年小盘因子超额收益逐步回归的可能性。申万宏源关注两大方向：第一， A股高ROE稀缺，且企业未形成高比例分红回购的习惯，所以通过“高成长性”维持“高ROE”的少数核心资产是A股复利效应的重要来源。但2020年受景气趋势影响，2020年核心资产范围可能收缩。第二，小盘因子也是A股历史上有“复利效应”的方向，“宽信用”向小微民企倾斜逐步见效，“再融资”新规有望提升小企业长大概率。

    关于债券市场，申万宏源债券首席分析师孟祥娟认为，2020年将成为债券市场的“牛熊过渡年”，债券市场由牛市转向熊市，以波段机会为主。预计2020年上半年呈现整体经济偏弱格局，物价冲高回落，货币政策宽松，风险偏好下行，债市上半年有波段机会。预计2020年10年国债收益率波动区间为2.9%-3.5%，10年国开债收益率波动区间3.2%-3.9%。

    基本面方面，2020年上半年重点关注房地产投资下行对工业品价格及库存的带动，下半年重点关注出口和制造业企稳反弹的可能。