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硅料的降价终于来到了,这个时间比我们预估的晚了很多,但是一旦开始降价,硅料的悲观情绪开始蔓延,光伏下游的乐观情绪开始上升,所以,最近的硅料股很弱,下游开始大幅反弹。
一直在说,特变的安全垫在于硅料只是特变的一部分,前面也分析过特变其他方面的价值,尤其是煤炭方面的价值。硅料价钱下跌,对特变的业绩影响有限,但是情绪影响还是很大的。毕竟炒股,业绩是锚,情绪是风,锚的作用是不让你亏钱,而想赚钱,还需要风起。
不管怎样,还是更新一下特变的业绩预期。
全年的业绩预期还是锁定在180亿吧,也就是4季度大概67亿,其中考虑了5亿减值,3季度的3.5亿少数股东损益没有考虑冲回。这个业绩考虑多晶硅12月销售价格为28万。对于23年的业绩预估为215亿。
由于目前多晶硅的价格不明朗,而且四季度新产能成本也不明朗,还是给个略微悲观的计算,12月份24万一吨,成本6.5万一吨,这样推算今年业绩在175亿。按硅料23年1季度22万,二季度20万,三季度因为大批新增产能,所以按16万,4季度13万,明年业绩大概是204亿。24年按多晶硅11万均价,这个价钱不含税价已经到了9.7万,对于全成本在7,8万一吨的公司,扣除所得税,基本是微利了,我们认为这个价钱会极大的遏制新产能的释放。在这个价位下,特变24年业绩在192亿,这个数没有考虑准东二期产能,如果准东二期继续建设,还能保持利润200亿以上。
如果3季度的少数股东损益可以冲回,新产能成本迅速回到预期水平,今年业绩超过185亿也有可能。不过我们不要那乐观预期作为参考。
未来,特变200亿以上业绩应该是常态了,如果考虑分红的话,按30%分红率,未来3年将有180亿分红,按目前市值,收益率超过20%。
不管怎么说,长期持有特变亏钱的可能性很小,但是想赚钱,还需要风来。硅料在下跌初期,可能会有快速下跌超跌,之后企稳回弹,也许那时的硅料股才会修正估值。毕竟对于长期现金奶牛,5倍估值不到,还是有很大价值的。如果大家有耐心,这个时间不会太久,明年肯定会到,就是不知道明年什么时候。也就是说,明年会有某个时间点,股价比今天会有50%的涨幅。
22年的业绩预期推算到这次应该就结束了,我把今年业绩推算的历程做了个表格,这样才能更清晰的看到我们预期随时间的变化,也能更好的研究公司业绩和股价的关系。
随着时间的推移,对公司的业绩预期是不停的提高的。8月25日给了一个乐观的预期,后来也说了,这个预期达不到,因为新特股权稀释,以及新产能成本过高,产量也略低。所以,可以剔除这次预测结果。
公司股价在7月初达到高点,之后下跌30%,但是那时对业绩的预期还没有现在高,所以,目前股价已经有了很厚的安全边际。但是依然要说,股价上涨,需要风,显然现在风不在。现在是硅料下跌的悲观情绪中,但是我们知道,我们对业绩的推算,已经考虑了硅料下跌的风险。当硅料止跌的时候,就是风起时。但是要知道,股市永远都是先行指标,当你发现硅料止跌的时候,股价已经涨了很多了。就像当年发现硅料下跌的时候,股价也已经跌了很多了。
同样,附上通威和大全的业绩预估,通威23年硅料下跌,利好电池盈利,大概率还是300亿利润以上,依然是光伏行业里面的第一超级巨头,特变可能会升到第二。硅料下跌,大全业绩可能影响最大。
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